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2021年4月29日

習廣思 信筆攻略

美通脹預期破頂 老鮑鴿言擋不住

美國聯儲局議息前,近日美國長債息率蠢動上揚,債市的通脹預期升至2018年高位,聯儲局主席鮑威爾將如何面對新形勢?是置諸不理,繼續唱鴿言?還是面對現實,承認通脹前景要警惕呢?若局方控制不好通脹預期,則貨幣政策轉向的壓力增加,5月份不明朗因素更多。

美國10年期國債價格連跌4個交易日【圖1】,即債息連升4天,昨晚回到1.64厘水平【圖2】,較上周四漲了10個基點,自月初以來的債息回落趨勢,於月底似乎開始扭轉。

 

債市淡友在聯儲局議息前有動作,莫非是博聯儲局轉調?評論普遍相信該局不會改變偏鴿立場,不談收水與加息。不過,口水歸口水,真金白銀出嚟玩的人就下注會有所變化,點變唔知道,今早大家瞓醒覺睇吓議息聲明,聽吓鮑威爾在記者會上所透露的口氣,便會知有乜嘢變咗。

儲局陷兩難 債息勢追升

10年期美債息雖然尚未升破3月31日的高位1.74厘,但聖路易斯聯儲銀行的通脹預期指標就已高過3月31日水平,昨天報2.3216%,該指標是以名義債息及抗通脹債券息率之差計算出來。

現時的通脹預期不但高於肺疫前,亦已回到2018年水平,當時10年期美債息在2.5至3厘之間,如今債息2厘都未見,一個主要分別是當年聯儲局展開了加息周期,而目前貨幣政策仍處於超寬鬆階段,但通脹預期走高,聯儲局總不能無視。能否如日本央行般進行債息曲線調控呢?情況顯然不同,日本全無通脹蹤影,美國通脹預期則急速升溫,聯儲局能否壓得住也成問題。

老鮑目前陷入兩難局面,一方面長期的通脹預期有爆升可能;另一方面,聯儲局定下的立場是要讓通脹飛高一陣。兩者如何平衡,真係唔易處理。倘聯儲局畀人覺得落後通脹形勢,則一發不可收拾,通脹預期與債息均會齊齊向上。

跟過往的周期不同,美國今次經濟一重啟,步伐會十分急速,過往的衰退是由需求不足引發,需求要逐步培養,固本培元,時間要較長。今次因新冠病毒引發的衰退,只要病毒一除,經濟便可全面啟動,企業要儲備存貨及人手,應付突然增加的需求,一時間求過於供,價格飆升,似乎無可避免,而且不會是一兩季之事,可能持續一年至年半,因為繼美國後,還有歐洲會踏上復甦之路。

如果聯儲局沒有什麼行動,通脹預期續升溫,債息上揚,則4月的獲利交易到了5月唔再等使,反而搬番3月的一套更有作為。

長假前炒動力股賺快錢

恒指昨天表現繼續牛皮,升130點,僅僅衝破29000點水平,收報29071點。然而,中港市場上的資金仍然十分熱中追逐有動力板塊,不少醫療健康股份上揚。內地創業板指數漲2.16%,也是由醫療股推動。另外,本港上市的物業管理股升勢亦十分強勁,藍籌普遍牛皮兼淡靜,長假前市場都係追吓動力股賺快錢。

擁有亮麗業績也不一定會推高股價,港交所(00388)昨天公布首季盈利增長70%,創下季度新高,惟股價於績後由升轉跌,低收0.25%。相比之下,滙控(00005)公布業績後股價表現較有韌力,昨天再彈3.1%。

美國周二收市後,微軟及Google母企Alphabet公布的季績均勝預期,但前者股價於盤前挫3%,後者則上揚4%。看來良好的業績預期已反映在一些股份價格上,若業績無力推動股價更上一層樓,則意味調整市將開始。

內地關稅出招壓鋼價

中國國務院關稅稅則委員會昨晚公布5月1日起對生鐵、粗鋼及再生鋼鐵原料實行零進口關稅,並對煉鋼及鑄造所需的材料包括高硅鐵、鉻鐵及高生鐵等實施出口關稅,稅率介乎15%至25%。

內地今年為降低碳排放,對鋼鐵行業限產,令鋼價大漲,減進口稅降低進口材料成本,並以關稅措施限制出口,預料這情況在其他行業也會出現,以紓緩國內金屬價格上漲的壓力,政策受惠者將是承辦運輸的散貨輪公司,波羅的海散貨輪指數昨天再升2.35%,逼近10年高位。

 

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