ASM太平洋含金量足逢低吸納

ASM太平洋（00522）今年首季業績優於預期，大行一致叫好。受惠於行業處於榮景周期，除了收入大增外，毛利率亦有頗大提升，在雙重刺激下盈利當然表現耀眼。由於該公司現金流強勁且現金充裕，免卻集資憂慮，是ASM太平洋的另一投資亮點，後市可逢低吸納。

截至2021年3月底止首季度，該公司收入錄得43.4億元，超越其於2020年第四季度業績公布中收入預測的上限，按年增長45.6%，並與上一季度相若（因受前一季度基數較高影響）。

期內半導體自給自足的迫切性推動其客戶（尤其是中國客戶）增加投資擴張產能。在全球範圍，客戶增加對產能及性能需求的投資，顯示其正處於提高半導體產品消耗量的轉折點，此乃受一些重要長期增長趨勢所帶動。

數碼化及5G推升需求

另外，數碼轉型勢頭加快，持續推動對個人電腦、連接性及高性能運算設備的強勁需求；汽車電動化的增長，則帶動高效能源管理應用的需求。5G在全球推出，令客戶特別為封裝及組裝增加投入，以滿足5G比4G相對更高的電子零件含量，以及對先進節點晶片及射頻模組等方面更複雜的要求。

ASM太平洋的新增訂單總額創歷史新高，達78.3億元，遠超對第一季度新增訂單總額「超越7億美元（約54.6億港元）」的預測，按年及按季分別大升73.4%及86.4%。新增訂單總額由半導體解決方案分部產品的需求主導。SMT解決方案分部的季度新增訂單總額同樣創新高，反映需求按季顯著上升。

按收入貢獻計算，中國（包括香港）、歐洲、美洲、台灣及南韓為其首五大市場。客戶地域組合更為廣闊，特別是來自台灣、南韓及泰國。首五大客戶佔總收入少於17%，反映客戶組合高度多樣化。

期內毛利率為39.6%，按季大增412點子，主要由於半導體解決方案分部收入貢獻相對較高，以及其初步推出的策略性措施推動毛利率上升所致。此毛利率表現亦推動盈利達5.28億元，與本已表現強勁的前一季度比較，按季增加52.9%，按年飆升1972.2%。

ASM太平洋於第一季度末錄得強勁的未完成訂單總額為93.8億元，持有現金及銀行存款結存創新高，達46.1億元；與上一季度比較，淨現金狀況進一步增加至15.1億元。

該公司正建立行業內最全面的AP解決方案產品組合，利用本身研發實力，與主要合作夥伴的技術發展藍圖無縫結合，其中包括垂直整合製造商、領先的晶圓及高端記憶體代工製造商、半導體生產設備製造商（如奧地利的EV Group）及尖端科技公司（如IBM Research）。

券商多唱好瑞銀看155元

瑞信發表研究報告指出，ASM太平洋首季業績表現勝過預期，收入超預期，毛利率達到39.6%，較該行預測高出3.9個百分點；淨利潤按年多38%，亦較該行預測高27%。

首季新增訂單總額按季增長86.4%至10.1億美元，訂單對付運比率創新高達到1.8。ASM太平洋對次季收入指引訂為6億至6.5億美元，符合該行預期。瑞信估計，今年上半年該公司的新增訂單總額將超出早前預測的14億美元。

瑞信相信，隨着產品組合調整，在強勁的先進包裝業務、CIS及Mini LED訂單帶動下，該公司次季毛利率可升至41%，預期受惠於半導體行業上升趨勢，其盈利能力將有提升空間，觸發價值重估。瑞信把該公司今明兩年每股盈利預測上調6%，預期2023年每股盈利達6.36元，目標價由133元升至141元，重申「跑贏大市」評級。

其他大行也是好評居多，瑞銀給予的目標價達155元，更為進取。即使以較低的141元為目標，現價仍有約15%上升空間，ASM太平洋值得分段累積，以其豐厚的淨現金，在集資潮下更顯優勢。