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2021年4月21日

信報投資分析研究部 新股部落

李氏大藥廠分拆 兆科眼科瞄準中國

港股再有首度申請上市股份招股,李氏大藥廠(00950)分拆旗下眼科製藥公司兆科眼科(06622)在主板掛牌,集資金額約20億元。兆科的策略重心放在中國五大眼科適應症之上,可以把握市場巨大增長潛力,但目前產品尚在開發且未產生收入,僅建議小注現金認購。

兆科主要從事眼科製藥業務,專注於眼科疾病藥物的研究,開發及商業化,目前通過自主開發或許可,引進已建立起包含25種候選藥物的全面眼科藥物管線,包括13種創新藥及12種仿製藥(按國家藥監局的《藥品註冊管理辦法》分類)。

擁達標生產線

該公司已於廣州市南沙新區建造佔地約7600方米的生產設施,是根據中國、美國及歐盟cGMP標準設計及興建以用於生產眼科藥物,其生產能力完備並且可用於商業化規模生產,預期於2022年底前可完成擴建。

今次兆科建議全球發售近1.24億股股份,公開發售佔10%,國際配售佔90%,每股發售價介乎15.38元至16.8元,集資規模19億至20.75億元,預期股份於本月29日掛牌,保薦人為高盛和富瑞。招股將引入8名基石投資者,包括CaaS Capital、GIC(新加坡政府投資公司)、奧博資本、Golden Valley Capital、Jennison、Mass Ave Global、VMS Investment及Matthews Asia,合共認購股份5500萬美元(折合約4.29億港元),相當於全球發售股份數目約20.6%至22.51%。

市場數據顯示,2019年中國眼部疾病的總患病率遠高於美國,但眼科藥物市場規模僅及美國六分一,反映內地市場存在巨大增長潛力。據估計,中國眼科藥物市場預計將由2019年的26億美元,擴大至2030年的202億美元,年均複合增長率達20.6%。

暫乏盈利基礎

兆科在設計眼科藥物管線時,將策略重心放在五大眼科適應症上,包括乾眼症(DED)、濕性老年黃斑部病變(wAMD)、糖尿病黃斑水腫(DME)、近視及青光眼。目前,這些眼科藥物管線正逐步落實商業化,面對內地的龐大市場,相信可把握增長潛力。

雖然預期兆科市值將介乎82.31億至89.91億元,仍較同業歐康維視生物(01477)的129.71億元為低,何況兆科不少眼科藥物管線均在非常早期研發階段,目前並無任何產品獲批作商業銷售,亦沒有銷售產生任何收益。若果投資者看好兆科前景,並能承受短期仍處於虧損狀態,可以小注現金認購。

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