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2021年4月19日

大行手影

航天電器受惠十四五軍需

中國航天科工集團第十研究院旗下航天電器(002025.SZ),去年歸母淨利潤4.34億元(人民幣.下同),按年增長7.8%,預計今年首季歸母淨利潤1.09億至1.24億元,按年大升50%至70%。

天風證券發表報告,指航天電器為中國航太連接器核心供應商,其中軍品連接器佔比超過70%,基本覆蓋全部軍工裝備領域,民用品以通訊、石油、軌道交通、電力、安防、新能源汽車、家電市場配套為主。該公司先後承擔載人航太、探月、北斗、火星探測等國家重大工程和重大專項配套產品研製生產任務。去年連接器收入增23.15%至27.28億元,該行料「十四五」規劃期間,受益於武器裝備需求提升,航天電器軍用品訂單、排產有望進一步加速。

中國是微特電機的生產和出口大國,市場規模穩步增長,去年航天電器微特電機業務收入10.1億元,按年多17.28%,主要產品為伺服電機和無刷直流電機等,其中無刷電機市場前景廣闊,該公司並把「無刷起動電機系列化」列為2021年重點開發新品,銷量有望大增。

今年業績增速有望加快

航天電器預計今年關聯交易額按年急增45%至18.9億元,當中向航太科工銷售商品14.5億元,飆升73%,目前已完成3.5億元。該行認為關聯交易金額反映目前手頭訂單充足,行業景氣度持續提升,航天電器有望逐漸受益。

該行又指出,由於2020年疫情造成低基數效應,航天電器首季訂單和收入按年較快增長,按季則下跌。該行指以往首季佔全年業績比例較細,全年增速有望加快。

航天電器早前擬非公開發行募集資金不超過14.66億元,用於特種連接器、特種繼電器產業化建設項目,年產153萬隻新基建用光模組專案,年產3976.2萬隻新基建等領域用連接器產業化建設項目,貴州林泉微特電機產業化建設項目,收購航太林泉經營性資產,以及補充流動性。

天風證券表示,項目建設期3年,預計新增23.6億元銷售收入,並解決貴州林泉現有關聯交易存在租賃費用問題,產能提升將有效應對下游需求爆發,「十四五」期間收入有望顯著提升。該行把航天電器2021年和2022年淨利潤預測由5.99億元和7.52億元,分別下調至5.5億元和7.44億元,2023年淨利潤預測維持9.65億元,對應估值為35.51倍、26.27倍和20.25倍預測市盈率,維持「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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