2021年4月10日
內地周五公布的3月份工業生產者價格指數(PPI)按年急漲4.4%,為2018年以來最大升幅,觸發市場憂慮通脹風險增加。美國債息隨之上揚,周五晚美國公布PPI按月漲1%,比預期的0.5%為高。數據把美國10年期國債孳息進一步推高至1.68厘水平。美國財政部下周初推出新一批國債拍賣,以及公布3月份消費價格指數,債息可能展開新升浪。
內地周五公布PPI後,恒指全日反覆回落,收市跌309點。本港科技股2月中見頂後大挫,除了受到美債息上揚影響,盈利前景轉差也是另一因素。不少科技股今年盈利預測被下調,這對股價表現極之致命,因為投資者買的是企業盈利前景。
順豐敲A股業績警鐘
首季業績期近,市場不是為憧憬業績而興奮,反而擔心中資企業成績不及預期。市值近4000億元人民幣的內地大白馬股順豐集團(002352.SZ)周四公布業績快報,首季虧損9億至11億元人民幣,大出市場意料之外,股價周五跌停。
該公司解釋,首季由盈轉虧是由於加大新業務的前期投資及電商貨件下沉二三線市場,影響到毛利率。券商相信業績大走樣的真正理由,是速遞業競爭已趨白熱化。
順豐業績投下的震撼彈,導致以大市值為主要成份股的上證50急滑1.65%,跌幅為各指數中最急,50隻成份股中,只有4隻微升,44隻下跌,兩隻不變。
跟速遞業關係密切的電商巨企,何嘗不是爭個你死我活?京東(09618)、阿里巴巴(09988)及美團(03690)投入大量資本大打社區團購戰。美團早前公布全年業績時預期連續虧損數季,阿里巴巴下月21日公布截至3月底止的第四季業績。雖然距離業績公布還有個多月,但近日券商已開始調低業績預測,周五瑞信及大和發表報告下調前景,阿里、美團及京東的股價分別低收2.2%、2.1%及1.5%,阿里及美團拖累恒指跌了64點。
瑞信預期2022財政年度末季,阿里營收增長56%,這包括收購高鑫零售(06808)的併表效應,惟扣除息稅及攤銷售前盈利(EBITA)僅升18%,主要受核心電商業務的新投資拖累,包括社區電商、淘寶特價版,以及為從事本地生活服務的餓了麼增加補貼。在新財政年度,阿里為鞏固市場地位,預期要繼續加碼投資,社會電商投入料達200億元人民幣。瑞信下調了阿里2021至2022年度的EBITA 4.8%至9.5%,H股目標價由323元降至304元。
團購投資大 券商削阿里盈測
內地電商市場可說是群雄並起,一哥阿里難再獨霸天下,面對新對手新業態,大搞淘寶特價是要阻遏拼多多搶佔市場,餓了麼增加補貼,要從美團手上爭奪外賣市場,社區電商更是網購僅餘尚待開發的市場,但亦成為兵家必爭之地。
網購平台正走進如春秋戰國的亂世,業內競爭激烈,監管法規又愈來愈嚴,這場競逐的變數眾多,最終誰能成為王者,要幾年後才有答案,惟經歷一番廝殺,業績總會有傷亡,投資者須預留足夠安全邊際。
股市已反映這場商戰的來臨,券商對阿里2022年度的每股盈利預測自1月起不斷下調【圖1】,最初是因監管當局整頓螞蟻集團而調整,之後則因反映電商業務競爭激烈而削減。到最近美團公布業績後,預警因要投資社區電商業務,未來幾個季度會虧損,其盈利前景被急速下調【圖2】之外,阿里亦受到拖累。
恒生科指業績期受考驗
年初以來,恒生科技股指數成份股中,不少都遭到券商下調盈利預測,若這是盈利下行周期的起點,則科指的下跌空間仍然頗大。首季業績下月陸續公布,市場會否進一步調降這批股份的盈利前景,將是決定後市表現的關鍵。
美國納指100表現硬朗,主要是盈利預測仍在上調,每逢調整反成為投資者低吸的機會。納指表現與本港科指截然不同,奧秘也在盈利前景,因此,千萬別因納指隔晚上升而衝入去買科指,周五便是明顯例子,周四納指100漲1%,科指則跌1.8%。
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