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2021年4月9日

梁偉基 宏觀灼見

美國2萬億美元大計夠激不夠激

4月1日,美國總統拜登公布了2萬億美元的基建和創造就業計劃,其後標普500指數和道瓊斯指數紛紛創出歷史新高。驟眼看來,兩者好像有關,但細看各板塊和行業的表現,就發現這未必有百分百的相關性。在分析拜登刺激計劃對股市的影響前,先來看看從2月開始市場最關注的債息。

美國10年國庫債券孳息率在3月30日創了1.76厘的高位後,回落到現時1.65厘的水平。早前因債息上升而遭拋售的納指,在3月31日突破20天平均線,然後也在翌日收復50天平均線,現在距離歷史高位不足4%。再看FAANG(Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix及Google)和微軟最近的表現,Facebook、Google和微軟分別在前三四天破頂,似乎市場已經消化了債息上升的影響。

說回拜登的2萬億美元計劃,大體可分為四大範疇:一、運輸基建,總投資6210億美元;二、居住生活質素,總投資6500億美元;三、關顧長者和殘障人士,總投資4000億美元;四、科研、發展和製造,總投資4800億美元。

運輸基建可能是四大範疇中最受關注的一項。當中1740億美元(約28%)會用於推動電能車和相關基建,包括興建50萬個充電站。另外1150億美元會用於重建公路和橋樑;850億美元用於現代化集體運輸系統;800億美元用於改善和擴大鐵路系統。

以支出分布來看,電能車和相關行業股票應該反應最「激」,但事實並非如此。特斯拉(Tesla)股價較3月31日收市價差不多沒有變動。另外,兩隻追蹤太陽能行業的Invesco太陽能ETF(TAN)和iShares 環球清潔能源ETF(ICLN),股價分別下跌了5.8%和4.8%。原因是市場早已於拜登當選前3至4個月,已經買入這些會受惠拜登新政策的行業或股票。以上3隻股票於今年1月份創新高後,紛紛下調。

半導體行業有前景

反觀在對上5個交易日,標普500中表現第二好的行業是汽車製造業,升幅近9%。當中包括福特和通用兩家汽車製造商,後者更創歷史新高。這是否意味市場與拜登唱反調我不得而知,但要知道兩家車廠都有相當的收入來自中國。

居住生活質素方面,目標在改善中低收入人士的居住環境,包括建屋、供水設施和寬頻網絡等。觀察市場反應,似乎這2130億美元用於建房的支出更「激」。在對上5個交易日內,建築和工程行業升了8%,在標普500內排第五位。兩家分類成份股公司,包括Quanta Services(PWR)和嘉科工程(Jacobs Engineering)(J),都在前天刷新歷史紀錄。

如果問拜登或美國人什麼事情會令他不能入睡,他們可能會說是中國在科技發展上的速度帶來的威脅。所以第四個範疇,即科研、發展和製造的4800億美元,目的是要避免在重要的科技領域被中國超前。當中500億美元就是用作晶片研究和發展。市場反應告訴我們,這是最「激」的支出。半導體行業就在最近5個交易日跑贏另外63個標普500行業,表現最佳,漲幅達12%。追蹤半導體板塊的費城半導體ETF(SOXX),便於幾天前創新高。

作者梁偉基為德美利證券香港行政總裁。他為《信報》/信網撰文,分享對市場的看法及策略觀點。

 

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