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2021年4月9日

習廣思 信筆攻略

友邦十年倍升夢 勿跟摩笛亂起舞

騰訊(00700)被大股東批股減持,昨天股價僅跌1.5%,頗令人意外。大難不死,大行轉頭推介友邦(01299),撐住了恒指,全日上升333點,收報29008點。4月份環球股市的季節性因素較為利好,現時美股、南韓及台灣股市走得較前,恒指暫漲2.16%,處中游水平,滬深300升1.33%,較為落後。

騰訊走勢古怪 撈底考耐性

美銀的報告指出,不少美國客戶相信近期中概股表現差是因宏觀因素及資本流向影響,一些客戶說接到公司的指示把焦點放回美國,減少關注中國及亞洲的投資,因為美國的財政及貨幣政策較有利,加上經濟重啟在望,美股好時中資股則落後。這個說法也跟3、4月以來中美股市的表現吻合。

騰訊昨天股價無預期般急挫,一心想撈底的朋友會較為失望。不過,騰訊近幾個交易日的股價頗為古靈精怪,上周五大漲7.2%,周三長假後復市回吐3.75%,當日收市後大股東批股套現逾千億元,紐約ADR收市相當於609元,仍較最終配股價595元為高,昨天連609元都未造過,開市已是614元,為全日低位,最高見629元,收市前半小時大型沽盤較多,收報620元,下跌9.5元。換言之,攞到批股的人,即日賺25元,相當於4.2%,收穫唔錯。

千億批股落在誰手上呢?真相都好難知。不過,北水昨日買盤十分之強勁,滬深兩條水淨買盤總共達50.6億元,騰訊昨天的成交扣除了1142億元批股上板,即日交投達345億元,可見北水購買力相當積極,千億批股有幾多成由北水包起,相信包銷商最清楚。

北水是否醒目錢,跟得過呢?佢哋喺700元以上買了唔少騰訊,恒生科指在9000至11000點之間亦大舉掃入科技股,若未走的話,而家都係坐緊艇。邊個買緊都唔緊要,最重要係騰訊10天和20天的移動平均線仍未見回升,2月中之後的跌勢未改,所以都係等消化吓批股的消息,無謂急於撈底。

昨天藍籌股可說是百花齊放,恒指雖然只升了1.16%,但有10隻藍籌上漲超過2%,領隊係友邦,股價勁飆6.2%【圖1】,貢獻恒指約一半升幅。睇番啲買盤,大摩最為積極,原來該行出了一份51頁的報告,預測至2030年時,友邦估值會達3400億美元,10年間並會派出股息共有400億美元,以昨天收市價計,友邦市值為11986億港元(折合約1537億美元),唔怪得之有人爭住買。

內地倘擴大開放 滙控中銀受惠

大摩提出兩個理由,預測友邦股價10年可倍升,一是中國對外資開放保險市場,友邦在內地每年的新業務價值可增7倍至70億美元,屆時,單是中國業務就值1700億美元,友邦整體估值會達3420億美元。此外,另一個更樂觀的估計是隨着內地逐步開放資本賬,資金南下買美元保單勢將增加,大灣區很可能會作為試點,2019年友邦佔跨境保單市場21%,將受惠此趨勢,至2030年時,香港業務的估值可達1500億美元,以此計算,友邦的整體估值會提升至4930億美元。

友邦確有往績支持,然而10年間變數可以很多,報告的預測可以參考吓,不過,友邦現時的股價並不便宜,以股價對企業價值計,高於2011年以來平均值的1.5個標準差,除非中央短期內有新開放政策公布,否則,高追唔太划算。若內地擴大對外開放,香港其他金融機構如滙控(00005)、中銀(02388)及恒生(00011)同樣可受惠,選擇其實唔少,買股票都係低買高賣較理想。

美國總統拜登想大搞基建,以提高企業稅融資。這是一場大改革,政治阻力唔細,參議院共和黨領袖麥康奈爾稱該基建計劃為木馬屠城,民主黨借基建之名,達至其他社會福利的目標。這場爭辯最終還是怎樣融資?調升企業利得稅本來並不過分,因為特朗普年代減幅實在太勁。不過,睇番美國聯邦政府稅收結構,自二次大戰之後,企業稅與GDP的比率持續下滑,個人入息稅的比率則十分平穩,於2020年底時,個人稅相當於8.2%的GDP,企業稅則為1.2%。政治上,邊個牙力大,【圖2】說得一清二楚,拜登要扭轉乾坤,睇嚟唔容易。

拜登基建大計 命運不甚樂觀

美國華爾街對加稅一事無乜擔心,股照升,可能大家都心知,美國這個資本主義社會都係有錢的人話事,拜老貴為總統,有民意授權,但都敵不過財雄勢大的商界。他的基建大計看來都要再縮水,並以增加舉債融資較有可能,美國10年期國債息率近期處於1.6至1.7厘間上落,反映了基建大計的命運不甚樂觀。

 

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