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2021年3月30日

陸文 談股論策

新舊板塊互換成次季主題

科網中概股承受內外不利政策困擾,期待第二季度新舊經濟股互換持續,資金流向正主導不同板塊表現。疫情近期似乎稍有回落跡象、中美爭拗及經濟復甦步伐等,均為投資市場帶來變數。全球政經格局不斷變化,今年內出現不少「灰天鵝」現象,加上資金跟紅頂白炒作,建議保留較多現金應對。

首季見頂魔咒恐難破

美國前總統特朗普的任期內,中美進入了全方位政經貿及科技金融層面的對峙,由貿易談判到去年疫情爆發造成的緊張關係,導致港股在過去3年首季均現見頂的魔咒困擾,今年第一季也將結束,先高後回調的機會甚高。現任總統拜登入主白宮後,中美高層官員早前首次接觸,惟雙方關係未有緩和,反之,在經貿、人權、軍事及科技金融層面呈現對抗性的立場,最近新疆棉花引發的事件在內地持續發酵,中國與歐美加相互發動制裁,西方零售企業陷入困局,內地龐大的消費市場成為中國與西方的博弈籌碼,甚至影響中歐近年力爭的投資協定。

中國近日派員出訪中東六國,包括土耳其、伊朗及沙地阿拉伯等國,以增強在中東的影響力;加上與俄羅斯、北韓連線抗歐美的態度明顯,而歐美、日、韓及印度形成的抗衡力量正在提升。此外,美國證券交易委員會落實中資公司除牌的法案,衝擊中概股。無疑美方強調雙方進入針對性的競爭關係,但在氣候及防疫問題上有合作空間,美方擺出一副先穩內再全力對外的姿態,令全球以至中港投資市場承受頗大的不確定性,故恒指首季見頂步入調整期的機率正上升。

全球積極抗疫帶來復甦憧憬,拜登加速全國疫苗接種至2億國民的目標,該國最新確診人數明顯下降。美國1.9萬億美元的紓緩方案,為經濟復甦增添動力,即將公布的基建投資計劃,涉達3萬億美元,勢加速推動周期性復甦,雖然為通脹上升及國債孳息看漲帶來波動,不過,對美股及美元均有利。目前美滙指數持續反彈,估計升破93水平後,中港以至新興市場股市有資金流走的壓力。

內地貨幣政策仍處於因時制宜的維穩階段,主要集中扶助受壓產業的定向寬鬆措施,反之,優化新科技產業方面,包括針對民企在大數據分享減低壟斷性,估計年內維持平穩發展的方向。由於中國面對多方圍堵,包括晶片及創新產業,今年全球投資焦點將是美國,中美未來如何在競爭上作出部署,有機會引發中港股市呈反覆的格局。

中外棉花之爭成為熱門議題,影響多個國際品牌在華的業務,多隻中資品牌股乘勢炒高,暫可視為情緒化的短暫催化劑,卻不利內地力挺向外開放的國策長遠發展,內循環政策受惠本土龐大消費市場,一旦蘋果手機及Tesla等海外著名品牌捲入政治漩渦,長遠並非好事,只會加速政經地緣風險惡化機率。

目前中國在維護主權問題上仍然企硬,反映本身國力及經濟規模大幅提升,各國在疫情下更重視經濟利益,估計年內各方藉政治立場爭取本土利益,呈現互相膠着的平衡格局居多,一如上周指出,倘美歐政經回穩,才是博弈加劇的時候,所以上半年政經出現大幅變數機會較低。

科指續弱 傳統股跑出

港股技術走勢榮辱互見,舊經濟股持續跑贏新經濟科技股,資金換馬,恒指月內跑贏科指,恒指上周一度跌穿100天線(27999點)後反彈,現水平較上月底收市的28980點僅回落約600點或2%,符合近十年3月份平均微升0.22%的走勢,特別是1月、2月份升幅不大,3月份一般也不會有大起伏。恒指近十年的4月份平均是全年第二大升幅的月份,漲約2.58%,有意短炒的投資者,下月不妨候機選股吸納。舊經濟及周期股在炒復甦期內有較佳表現,反之,科指維持弱勢,宜趁每次反彈減磅套現,換馬至行業龍頭優質股作中線投資,任何調整都是優化投資組合的適當時機。

中美關係緊張,部分科指成份股表現受美國除牌機制及內地加強監管和反壟斷法拖累,近日有基金過分槓桿化下出現斬倉,中概股遭拋售,新上市的中概股如百度(09888)及嗶哩嗶哩(09626)跌破招股價,相關板塊急降溫。

中港股市踏入第二季轉炒經濟復甦等傳統經濟股,內地疫情受控及讓利措施告一段落,有資金泊入內銀股,建行(00939)及工行(01398)看漲,煤炭等大型商品股表現不俗,內險和券商股也值得留意,而建材水泥股同樣受追捧。

去年內房銷情理想,一批財務狀況較佳的內房股如龍湖(00960)及世茂(00813)看高一線;物管股依然是逢低吸納對象,其餘醫藥、基建機械、港口運輸及石油石化類周期性股份可伺機吸納。

 

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