2021年3月29日
美國長債孳息率反覆回升,加上歐洲新冠疫情一團糟,均利好近期美元表現。美滙指數由2月25日的90水平輾轉向上,近日更重上200天移動平均線之上,並且再度逼近93的4個多月以來高位,顯示技術走勢持續改善。
美滙指數經過一輪上揚後,近日50天移動平均線由低位與100天移動平均線相交(下稱「黃金交叉」訊號),有分析認為這訊號將確認美元後市發展進一步造好。是否如此呢?
非理想入市參考
單從訊號準繩度來看,這個黃金交叉訊號絕不宜盡信。根據回溯測試顯示,倘每次黃金交叉出現時買入美元(或其ETF,如UUP),持倉截至發出死亡交叉訊號為止,過去30年曾合共錄得44個入市機會,惟只有14次成功獲利,即贏面(winning percentage)僅31.8%而已,複合年均增長率(CAGR)只有0.22%,即近乎無利可圖(不過較買入後持有的0.07%稍佳)。
讀者或許認為這兩個移動平均線較滯後,所以影響回溯測試結果,故筆者在這個測試中加入移動止損(Trailing Stop)由1%至20%,結果顯示贏面最高的依然少於50%,只有38.6%,CAGR亦只有似有若無的0.63%。由此可見,這個黃金交叉訊號不是理想入市策略。
無論如何,正如筆者早前分析,投機者的美元淡倉縮減(最新數字美元淨短倉涉及金額,已較今年1月下旬減少近三分之二至只有約100億美元),加上長債息維持回升趨勢,將有利美滙指數進一步反彈(見3月16日「資金流向」)。
信報投資分析研究部
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