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2021年3月29日

習廣思 信筆攻略

美股4月慣升 疫情經濟轉佳當炒

美股上周五頗為波動,高盛及摩根士丹利在股市共做了約185億美元大手交易,包括中概股百度、騰訊音樂及美股ViacomCBS、Discovery等,市傳有對沖基金或家族投資辦公室被迫清倉,不過這批股份的沽盤消化後,美股三大指數均漲超過1%。暫時未知盤源來自何方,是否已沽完,還是陸續有來,短期還要繼續留意。4月份部署仍以美股為先,港股方面,價值股好過增長股。

內地復甦較早 現重穩槓桿

3月份還有3個交易日便結束,截至上周五,恒指本月跌了2.38%,恒生科指則重創10.1%;滬深300下滑6.57%,內地創業板指數失6.76%;美國標普500指數則漲了4.3% 。

過去10年,4月份股市值博率一般都是升多過跌,特別是美股,標普500指數10年有9年上升,只有2012年微跌0.75%,美股下月表現再領先中港股市並不出奇,能創新高的股市可看高一線。基本因素方面,美國接種新冠疫苗的速度不斷加快,總統拜登上周宣布上任首100日將為民眾接種2億劑疫苗,屆時為4月28日,向群體免疫邁進一大步。

隨着疫情及經濟數據好轉,市場情緒高漲,買美股的勝算還是較高。

相比之下,季節因素對內地滬深300的助力較微,10年間4月份的升跌各半,但因2015年4月份急漲17.25%,令10年平均漲幅有2.31%。此外,論經濟動力,內地因最早走出衰退,周期上走快過歐美,貨幣及財政政策也毋須那麼寬鬆,反而當局較着重穩住槓桿,這些都不太有利股市表現。

中國是汽車及電子消費品生產大國,缺晶片之痛可能拖第二季經濟後腿。再看下半年,當美國以至歐洲的疫情解決,生產恢復,便不會再那麼依賴從中國進口貨物;換言之,內地下半年出口勢將放緩。美國抑壓多時的服務消費,今年夏天會有爆發性增長,就業情況大幅改善,這均會提升美股的吸引力。

然而,美國經濟爆上會為新興市場帶來新煩惱,包括美元轉強、債息上揚、環球資金流向改變等問題。2月中之後,中港股市與美股表現的差距,正正反映這些因素。中美本周將公布上月製造業採購經理指數(PMI),企業管理人如何看前景,PMI有經濟領先指標的作用。內地PMI已連跌3個月,美國則反覆上揚【圖1】,兩者會否繼續背馳而行,值得留意。

成份股業績平平 科指估值縮

近月美國債息抽升,亞洲股市之中,以本港的恒生科技指數【圖2】及內地股指反應最敏感,究其原因都是因為這兩個市場的股份,以高增長高估值股為多,甚至可能蝕本中。去年低息環境,市場不覺得是問題,惟今年債息升了那麼多,又是另一個世界了。

今年初市場對恒生科指成份股的高增長期望實在太高,30隻成份股中,迄今公布了業績的24隻,以營業額計,9間勝預期,7間遜預期,8間符預期;以盈利計,10間勝預期,9間遜預期,5間符預期,整體表現不突出。高估值而沒有強勁業績支撐,便只好在估值上繼續調整。

美團點評(03690)上周五公布業績,預期未來數季因要大舉投資社區電商業務而出現經營虧損,今天股價可反映當下投資者對虧損的容忍度有多大。美團股價已連跌兩個月,月線圖上暫在10個月移動平均線(即273元)獲得支持【圖3】,且看短期要不要再下試該支持位。

4月份就算要買點科技股戥吓個倉,都係揀番有歷史及盈利模式較可靠的騰訊(00700)及阿里巴巴(09988),對蝕緊本的公司最好不要有期望。

B站暗盤潛水 新股熱潮冷卻

內地視頻網站B站(09626)今日掛牌,暗盤價已潛水。上周掛牌的百度(09888),若以上周五美國收市價202.5元計,較招股價挫19.6%,抽回流中概股的賺錢機會愈來愈低,科技新股的熱潮看來已過。

全球價值股均值回歸過程應該仍可持續,有老友傳來一份研究報告指出,價值股較增長股的估值比率去年中時跌至57年新低,今年雖有些回歸,但這個過程仍有大把空間撥亂反正。

筆者覺得4月份都係博番本地藍籌,例如恒生(00011)、中銀香港(02388)、油股及房地產股等,因為它們的估值仍然較為吸引。

 

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