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2021年3月15日

大行手影

化工商金能科技 三大優勢利突圍

上游原料及化工股今年受熱捧,主打煤化工產業的金能科技(603113.SH),2月底曾衝高至26.2元(人民幣.下同),創超過3年高位。

華泰證券發表報告,點出金能科技3個優勢。第一是充分利用產業鏈內部的迴圈,突顯低成本優勢;第二,產品種類和規模的擴張,提升綜合競爭實力;第三屬去年下半年以來經濟進入復甦軌道,主要產品價格上行趨勢漸明顯,盈利逐步改善。

該行指出,金能科技現有產能主要是230萬噸焦炭、24萬噸炭黑,據早前發行可轉債募集說明書,該公司將擴建48萬噸炭黑產能,並在山東省青島市拓展丙烯及聚丙烯業務,產能分別為90萬及45萬噸,預計投產時間為2021年4月。

該行預料,到了2022年,金能科技炭黑、丙烯及聚丙烯業務毛利佔比將分別達28%、36%。另外,由於山東焦炭去產能任務,該公司將有80萬噸焦炭產能於2021年底退出,降低對單一產品的依賴性。

成本低同業 產品價趨升

再者,金能科技現有焦化、炭黑等煤化工業務位於山東省德州市齊河縣,未來聚丙烯等石油化工業務將主要位於山東省青島市,炭黑業務對焦化中產生的煤氣等副產品作充分利用,焦炭、炭黑單噸成本、毛利較同行有優勢,而聚丙烯業務可充分利用青島的優質港口等優勢。

由產品看,在焦炭產能去化背景下,預計2021至2022年仍是供給偏緊格局,焦炭均價或將持續上行。炭黑就受益於產能結構優化,汽車產銷持續修復,帶動炭黑產業盈利水平上行。

丙烯及聚丙烯方面,同樣受惠於疫情後經濟迅速復甦,且PP下游結構轉型升級,即使未來產能擴張勢頭較強,丙烯及聚丙烯價格、盈利空間或擴張。

券商薦買 看27.18元人幣

華泰證券預計,金能科技2020至2022年每股盈利預測分別為1.15元、2.34元和3.33元,目標價27.18元,首予評級「買入」。該股上周五收報21.65元,升2.8%。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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