敏實擬科創板上市集資擴版圖

前周指出，大部分「煙花股」都得到它們應有的調整，但個人認為未必需要太恐慌，始終今次觸發下調的原因是債息突然抽高，而債息上升與各地疫苗計劃開始順利推行有關，總的來說，還算是正面因素，故引致板塊輪動正常，恐慌則需要更進一步的負面因素發酵。

上周則提到，除了聯儲局主席鮑威爾的發言無法回應市場期望外，未見有太多新的負面因素，不過往後宜留意美元走勢，上周五（5日）美元仍是甚強，或顯示避險情緒續高漲。

及至本周中，美元接連3天回落，截至周五（12日）下午，雖然美元顯著反彈，但道指、標普500指數早着先機，把握風險資產回暖，在周中先後破頂。本欄上周重提的中集安瑞科（03899）亦在周五創逾年半的收市新高；建滔積層板（01888）則盤中創歷史紀錄。

約3個月前分析中集安瑞科，是因為公司擬分拆前稱南通中集罐式儲運設備製造的中集安瑞環科於A股獨立上市，最新亦聽聞有一港股計劃在A股上市，值得望多兩眼，敏實（00425）上周四（4日）公布，建議發行人民幣股份於上海證交所科創板上市，初始發行不超過2.05億股。

敏實擬募集資金中，約40%將用於主營產品的產能擴充，包括但不限於新材料汽車零部件，以及數碼化戰略轉型升級；約15%用作電池盒產品的產能擴展，以完善電池盒產品的全球戰略布局；約10%將用於汽車智能外飾件，以及汽車電池盒相關產品的創新技術開發項目，提升相關領域的技術儲備；約10%作為潛在的收購兼併，並在主營業務上的初步供應鏈整合；最後的25%用於補充流動資金和一般企業用途。

冀捷克設廠應付歐洲需求

大和早前表示，敏實近年於中國和歐洲積極擴產，沙地廠房亦已建成，今年起向歐洲客戶提供鋁組件，目前計劃增加捷克廠房，以應對歐洲的客戶需求，故相信未來公司開支仍然很大，去年的資本開支為23億元人民幣，但公司訂單強勁，發行A股可有助業務擴張，特別是新能源相關業務。

當前A股可比較內外飾及結構件上市公司平均估值接近30倍的市盈率，中金認為，敏實A股上市預期帶動H股估值向該水平靠近，且有望推進電池盒業務分拆上市。

除計劃在A股上市及獲納入MSCI中國指數，花旗相信敏實有另外兩個催化劑，包括予寧德時代（300750.SZ）德國廠房的供應將在今年下半年量產，以及取得特斯拉（Tesla）於德國柏林Gigafactory的Model Y鋁零件訂單。

券商唱好花旗看52.6元

花旗把敏實目標價由33.2元調升至52.6元，反映環球新能源車零部件需求的增長前景可見性提升、產能利用率復甦，以及今年內地私家車銷售復甦等。

大摩認為，敏實在傳統業務及新措施上有良好平衡，預期在疫情影響消退後，現有的裝飾業務在行業加速整合下，每年能增加1至1.5個百分點的市佔率，3年的收入年複合增長率料為17%，而公司的創新產品會在2022年貢獻收入8%至10%，不過僅將目標價由33元上調至44元。

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