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2021年3月13日

辛思維 冷熱財庫

資金來去匆匆 港股恐最受傷

近期有關美國聯儲局可能開始「收水」的消息一直困擾大市,美國10年期債息一升,港股便見大跌,反觀美股道指還在繼續創新高。作為一個全面開放的市場,外資在香港一直自由進出,但資金一收緊,香港便成為提款機,被率先「抽水」。港股投資者除了接受現實,學懂更快轉身,似乎沒有其他對策。

新經濟股近期率先捱沽

自金融海嘯後,美國似乎便迷上了透過印銀紙來推動經濟增長,量化寬鬆政策一次又一次出現。去年在世紀疫症爆發之下,環球經濟蕭條,美國亦推出無限量寬的絕招。量寬令美元貶值,其他國家不想本國貨幣被動升值,自然要跟隨維持較寬鬆的貨幣政策。

紙幣貶值,投資者要尋求保值的方法,前幾年資金大舉湧入了房地產市場。但如今本港樓價已高得離譜,加上近年本港政局不穩,投資者對本港樓市前景亦存在擔憂,樓市的瘋漲情況沒有在此輪量寬期間發生。近日,中國國務院副總理韓正表示,要着力解決香港房屋問題。在政策干預的背景下,本港樓市進一步上升的空間似乎不大。

過往,港股表現一直落後樓市,惟去年以來,股市熱度明顯跑贏。背後當然離不開一批新經濟股來港上市,令市場有了更多憧憬,再者,受惠海外及內地資金的助力,令港股尤其是當中的新經濟股,被陸續炒上天。騰訊(00700)去年股價累積升了50%,今年亦一度再漲逾三成。

不過,由泛濫的資金所推高的股價,當資金開始退潮時,此類股份亦率先捱沽。騰訊近期由高位最多回吐逾兩成,電動車股比亞迪(01211)更一度由高位下滑超過四成。

對於境外及內地資金來說,香港市場只是其短炒的場地,不會長期把資金停泊。近期市場對經濟復甦,以及聯儲局可能逐步「收水」感到憂慮,導致10年期美國國債息率彈升。境外資金走得最快,令港股持續受壓。

然而,目前環球疫潮尚未全面受控,經濟復甦步伐依然緩慢。所以,不論是聯儲局還是中國央行,近月均明確表示,不會太快退出支持政策。與此同時,美國最近亦通過了1.9萬億美元的經濟刺激方案,帶動美股進一步創出新高。

留意派息理想傳統企業

可惜,由於外資陸續離場,縱使美股大漲,港股近期多數跟跌不跟升,恒指經常出現單日逾500點的跌幅。作為全面開放的市場,香港無法阻擋資金流走,唯一能吸引資金的是一些優質的投資產品。

事實上,環球貨幣政策可能再度轉變,股市難免持續大幅波動。去年以來的熱門股估值偏貴,似乎已非最佳的投資選擇。反而是那些估值低、派息理想的傳統企業,安全系數更高,似乎仍是少數能留下資金的股份。

舊經濟股近期表現持續跑贏大市,連股價長期低迷的長和(00001),今年以來也上漲了逾一成。野村周五更發表報告,唱好該股有望升至74.5元,較周五收市價61.05元,仍有逾兩成的潛在水位。

面對外資撤離,投資者亦無法阻擋,只能自行調整策略。轉入舊經濟股避險,並等待新經濟股進一步喘穩後,再考慮吸納。

 

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