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2021年3月5日

徐意 A股博弈

受惠婚慶恢復 老鳳祥看俏

老鳳祥(600612.SH)是內地珠寶首飾的老字號品牌,隨着內地新冠疫情逐步受控,珠寶首飾店客流可望恢復,而且因疫情延後的婚慶活動將增加對金飾的需求,老鳳祥在未來一段時間的業務及股價前景均值得看好。

老鳳祥品牌創始於1848年的上海,品牌歷史悠久,擁有從採購到設計、生產及銷售較為完整的產業鏈,以及規模化製造能力,並擁有黃金、珠寶首飾專業加工基地。新冠疫情對珠寶首飾消費產生一定的影響,根據內地國家統計局的數據,2020年國內社會消費品零售總額按年下降3.9%,其中限額以上的金銀珠寶類零售額為2376億元(人民幣.下同),按年下降8.8%,跌幅超過整體社會消費品零售。

自2018年爆發中美貿易戰以來,國內金銀珠寶類零售額下降得較快,到去年爆發新冠疫潮,進一步打擊珠寶首飾消費,惟下半年已有一定改善。

末季業績改善 去年多賺13%

儘管珠寶首飾消費放緩,老鳳祥的開店速度自2017年起依然能夠加快,該公司的營業網點增幅,在2018年及2019年都提高到10%以上,2020年增幅更達到14.3%。

該公司以加盟為主的渠道擴張方式,有助於較快地拓展市場,提高市場佔有率。截至2019年底,該公司共有營銷網點3893家,其中自營店184家,連鎖加盟店3709家;到2020年底營銷網點進一步增加至4450家(包括海外銀樓19家),全年淨增557家。

疫情導致國內婚慶活動延後,減少對黃金首飾的需求,隨着疫情受到控制,婚慶活動陸續恢復,對黃金首飾的需求隨之回升。老鳳祥在婚慶金飾有很高的品牌形象,加上近期金價回落,應可刺激金飾消費。

老鳳祥日前公布2020年業績,營業收入517.2億元,按年增長4.2%,盈利增12.6%至15.86億元;單計第四季,營業收入78.55億元,按年增長4.7%,盈利3.53億元,多賺45.9%,可見第四季業績較全年已有較大改善。

料初步挑戰65元人幣關

光大證券指出,該公司業績勝預期,隨着第四季疫情逐步受控,該公司舉辦線下小型訂貨會,經銷商反應熱烈。另外,國企改革的推進,該公司未來或進一步推動管理層聘任及薪酬市場化,改善中長期經營管理效率。

老鳳祥昨天股價逆市升3.1%,收報54.62元。從【圖】可見,該股股價近況向好,突破徘徊區後有望進一步向上,考慮到其受惠於婚慶遞延需求帶來的客流恢復,業務前景值得看好,股價初步應可挑戰65元水平。

信報投資分析研究部

 

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