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2021年3月3日

習廣思 信筆攻略

牛市散戶多姓賴 A股跌北水卻步

美債長息上周急抽,華爾街股市大跌,市場估計央媽可能出手壓長息,刺激美股周一勁彈,昨天亞洲時段,股市興奮高開,恒指早段最多升313點,怎料中國銀保監會主席郭樹清大潑冷水,憂慮歐美貨幣政策產生副作用,又提到要防範內地樓市泡沫,銀行未來要增加呆壞賬撥備等。中港股市急轉彎,倒跌收場,滬深300回落1.28%,恒指低收1.21%。

不認炒過龍 中港官成代罪羊

郭樹清在記者會上有幾句話令股民夭心夭肺:一、把防範風險作為金融業的永恒主題;二、房地產領域的核心問題還是泡沫比較大;三、歐美發達國家金融市場與實體經濟嚴重背道而馳,很擔心國外金融市場的泡沫問題哪一天會破滅。他也有發出正面訊息,例如金融槓桿明顯下降,影子銀行得到有序拆解,規模較峰值降20萬億元人民幣,2017年銀行處置不良貸款8.6萬億元人民幣,超出之前12年的總和。股市調整,很多時都要搵一些理由,正如本港財爺加股票印花稅,被指是上周跌市元兇,昨天「波叔」被引述不排除未來再加印花稅,即時有人話是加速港股下挫的原因。

作為監管者,郭樹清把防風險作為要務,只是跟隨中央的一貫路線,歐美因要刺激經濟,有風險都當睇唔到,聯儲局多談刺激經濟少講金融風險。中美處於不同經濟周期,政策取向自然兩樣。至於歐美有否泡沫,這僅屬一種意見,中國的監管政策又不會影響人家市場。

近期不論「波叔」或是郭主席均成為跌市代罪羔羊,都係股民信心太強,唔信股市會跌,總要搵些理由,某程度上反映市場情緒過度樂觀,不接受股市炒過龍的事實,於是出現姓賴的反應。

內地股市牛年首日紅盤開收後,A股已出現調整格局,重磅股紛紛獲利回吐,最矚目是「股王」貴州茅台(600519.SH),這隻超級藍籌過去9個交易日累瀉逾20%【圖1】。過往基金經理視貴州茅台為極稀有品種,也有基金經理指茅台酒是一種文化、一種傳統,所以願意出高溢價持倉。以昨天收市價計,貴州茅台預測市盈率逾40倍,即未來兩三年每股盈利平均增長需達15%。當「股王」在短短9日蒸發五分一市值,所謂稀有原來是這麼兒戲。

新領袖股重現前 大市續整固

除了貴州茅台股價大跌,其他基金抱團股亦紛紛整固,由消費、醫藥和工業三大板塊帶動大市上揚的態勢忽然失去領袖股,相信要待新領袖重現,指數才可完成調整。

A股牛氣消失,股民買基金的熱情自然會冷下來,經「港股通」南下的資金銳減,北水股氣勢大不如前,人氣最旺的騰訊(00700)昨天最高見過722元,收報698元,微升1元,但已跑贏科指的1.2%跌幅。南下資金昨天淨沽18.15億元,三大北水愛股美團(03690)、騰訊及港交所(00388)均出現淨賣出情況,恐怕成為北水提款機。恒生科指昨天失守50天線【圖2】,10天線亦跌穿20天線,向下趨勢持續,等着北水來買的股份都要小心。

寄望聯儲局扭曲操作癲多陣

內地政策對股市唔多友善,股民只好跨過大洋,到美國尋安慰。美國媒體CNBC報道,聯儲局面對長債息率急速上揚,該局近期諮詢債市的一級交易商意見,且看是否需要干預。報道指出,本月中的公開市場委員會會議可能推出「扭曲操作」(Operation Twist),即改變買債組合,沽短債買長債,以平抑長債息率的升勢。之所以稱為「扭曲操作」,是因為措施會改變原有的孳息曲線,由較陡斜變為偏平。

長債息降,有利政府發行國債,降低發債成本。美國10年期債息上周五升上1.6厘後,急速回吐至1.4厘,相信是市場聽聞聯儲局會干預。該局主席鮑威爾本周四公開演說,這是臨時加插,且看他會否事先張揚新措施。

聯儲局對上一次採用「扭曲操作」是2011年9月中,時任主席貝南奇推出4000億美元的「扭曲操作」,於翌年年中延長至年底。2011年至2012年7月,美國10年期債息下挫70個基點,息率創下當時的新低1.45厘,納指100及美國銀行股指數同樣受惠,期間上漲約6%。換言之,有貨幣政策支持,股市就曉升,不論科技股或銀行股,這跟美股周一的表現頗為一致,當天納指100進賬2.89%,金融股較多的道指則上揚1.95%。聯儲局若真的再出招,環球股市可能又會癲多陣。

 

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