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2021年3月2日

呂梓毅 資金流向

黃金避險需求降 反彈靠通脹升溫

近日美國長債債息異常波動,而債息上周急升,引發環球股市出現不同程度的回吐。除股市外,金市壓力亦不輕。

踏入2021年,黃金價格由1月6日的每盎斯1959.35美元高位輾轉回落,上周五低見1717.34美元,約為金市去年中開始新升浪的起步位置。其實,金價自去年8月7日高見2075.47美元歷史高位後,走勢便徐徐向下,且一直乏力反撲。

過去半年金價表現每況愈下,相信主要與市場風險胃納逐步回升有關,這點從資金流入金市的變化可找到端倪。

統計五大黃金ETF資金流向(20日移動變化,下稱「金市資金淨流向」)可見【圖】,去年受新冠肺炎疫情衝擊,經濟前景黯淡,資金於首兩季蜂擁流入金市避險,在4月20日「金市資金淨流向」超過100億美元,創有紀錄以來新高。

無限量寬資金流走

儘管金價隨後進一步攀升,並於8月初破頂,惟淨流入金市ETF的資金卻不升反跌,縮減至約80億美元。隨後「金市資金淨流向」變化更呈一頂低一頂走勢,或多或少反映央行無限量寬,催谷投資者風險胃納反覆回升(見2月22日「信圖分析」),減弱黃金的避險作用,遂吸引更多資金湧入股市,觸發更多獲利沽盤,使金價走勢江河日下。

無論如何,好消息是「金市資金淨流向」近日見淨流出約50億美元,逐步逼近去年底約64億美元的近8年低位紀錄,似乎意味金市於3月較後時間將迎來一輪反彈,情況猶如去年底至今年初般。

不過,金價若然未能擺脫過去半年一頂低於一頂的頹勢,技術走勢難言否極泰來。當然,多國央行及政府在肺疫爆發至今濫印銀紙,金價或遲或早再度回揚以對抗鈔票貶值,尤其當市場的通脹預期正持續升溫。

信報投資分析研究部

 

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