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2021年3月1日

新股女王 花見人生

伊藤忠、波司登、中信的故事

剛過去的周末,如常瀏覽一下網上新聞,見日經中文網發出一則日企研究滙總,內有「伊藤忠商事株式會社」的圖片,霎時間就聯想到唐澤壽明主演的日劇《不毛地帶》來,可見世上確是有「明星效應」這回事的。

因為唐澤壽明,我現在有意無意間都會比較留意關於伊藤忠商社的報道,這篇首發於半年前的〈伊藤忠在中國的半個世紀〉,提到中國羽絨服生產商波司登(03998),在新冠疫情導致的消費減退情況下,於截至2020年3月底止年度的營業收入按年增長17%並創出歷史新高,淨利潤也上升23%,波司登取得成功的背後,是有向其聯合出資的伊藤忠商事和中信(CITIC)的存在。

原來在日本五大商社中,伊藤忠以「中國最強商社」自居,並且自2010年後,就透過與中信集團的合作,迅速加快了拓展中國市場的步伐。這篇報道提及的波司登、中信銀行(00998)、中信証券(06030),當年在香港上市的IPO項目,我都有份參與其中,這樣說來,辛苦工作還是有點人生意義的,而所有的職場委曲也就不值一哂了。

商場如戰場 眼光要敏銳

還記得波司登是2007年10月以招股價每股3.28港元上市的。在2015年春季,當波司登的股價徘徊於1港元上下之際,伊藤忠夥同中信証券旗下的投資平台宣布斥資15.5億港元以獲得波司登約14%的股權,但是這個涉及新股增發的決議案,被當時的獨立股東在臨時股東大會上否決了。數月後,伊藤忠與中信合組特殊目的公司(SPC),透過債轉股的形式在2015年10月臨時股東大會上獲得99%贊成票,以每股0.93港元的認購價成功入股波司登。

波司登的股價在2019年開始攀升,最新收報每股3.27港元,比起伊藤忠2015年的入股價0.93港元漲了很多。除了得益於當年的注資,我更願意相信波司登在這5年間是得益於幕後操盤者伊藤忠的商戰謀略。在《不毛地帶》裏,唐澤壽明形象化了男主角如何靠自己的軍事人脈拿下軍方訂單、憑自己的才華預測戰爭走勢取得成功,商業競爭的殘酷其實不下於戰爭,沒有敏銳的目光是不可能會贏的。

去年8月底,「股神」Warren Buffett旗下的控股公司Berkshire Hathaway宣布買入了日本5間商社各約5%的股權。伊藤忠的股價在股神公布入股時每股約2500日圓,最新收報每股3168日圓。股神一向都是善於把握和等待時機的人,所以才會被稱為「神」。

http://www.facebook.com/IPOqueen.PamelaChung

 

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