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2021年2月22日

溫天納 納論神州

觀察內地經濟復甦力度方向

內地的農曆新年期間消費數據陸續出台,顯示出一定的強韌性。一系列消費及內需統計均展現明顯復甦,為即將啟動的十四五規劃提供有力支撐。筆者針對不同領域進行了概括的分析,發現內地經濟確實在復甦之路上前進。

作為一例,電影業是受到新冠疫情打擊最嚴重的行業之一,內地在2021年農曆新年期間實施了50%至75%入座率的上限規定,在上座率嚴格的規定下,新年期間內地電影票房竟然仍能創下新的紀錄。參考國家電影局最新資料數據,除夕至正月初六,內地電影票房收入高達78億元(人民幣.下同),比起2019年的59億元大升32.5%。當然,新年期間電影票房收入創新高的背後,電影票價的提升為重要拉動因素。

就地過年 電影票房創新高

今年農曆新年期間,電影平均票價為48.9元,參考內地報告,為11年以來同期新高,較2019年春節假期票價上升接近10%,而剛過去不久的西曆新年元旦檔期電影平均票價也才不到40元。不容否認,內地今年主張的「就地過年」對內需結構帶來影響,從消費的角度,送禮帶來的煙酒開支定必下滑,原人口流出地的節慶餐飲消費轉移至新人口流入地,刺激當地消費價格水平上升。「就地過年」的影響存在結構性,隨着假期結束,若分析節日期間交通狀況,應可觀察和印證對消費的影響。

綜合內地統計數據,觀察城際交通,城市間存在明顯差異,大城市受惠於「就地過年」,消費熱度突顯。受人員流動減弱影響,不同城市消費結構呈現出一定分化。在「就地過年」影響下,外出務工人員返鄉規模大幅下降;節前春運發送旅客2.7億人次,較2019和2020年同期分別下滑75.9%和76.4%。外出務工人員返鄉規模大幅下降,13個勞務輸入省份節前返鄉規模,僅為2019年同期的53.7%,近半外來人口留在本省過年。

與此同時,商務部早前公布新春期間全國重點零售和餐飲企業實現銷售額約8210億元,比去年春節黃金周增長28.7%,「就地過年」對當地文旅消費提振明顯。電影是受到新冠疫情打擊最嚴重的行業之一,惟春節檔全國電影票房再次刷新;不過,不同層級城市亦存在差異,一線城市票房收入較2019年增長逾40%,非一線城市增長較低。對傳統的勞務輸出地來講,由於返鄉人員流動性的大幅減弱,假期消費受到一定拖累,三、四、五線城市在電影票房的增幅均低於全國整體水準。

與以往不同,今年新年本地短途旅遊表現突出,最熱門的旅遊城市由以往的昆明、麗江、桂林、西雙版納,變成上海、深圳、成都、杭州等這樣的一線和新一線城市。內地假期前3日,北京市重點監測147家景區(地區)的接待遊客數量已恢復至2019年同期的91%,營業收入增長1.6 倍,遠郊飯店入住率為52%,較2019年提高34.2個百分點。

新型線下消費模式擴內需

在疫情期間,快遞行業為消費變化提供支撐。新年前後,內地快遞行業正常運行,線上經濟保持活躍,從家鄉寄往工作地的年貨快遞同步激增。參考國家郵政局快遞大資料平台監測數據,春節期間,全國郵政快遞業累計攬收和投遞快遞包裹6.6億件,按年增長260%。全網攬收量是去年同期的3倍左右,投遞量更是達到3至4倍。

此外,線下零售店開啟社區團購、多線出擊等新模式,業務同樣快速發展。新型線下消費模式透過社群消費規模優勢,為社區提供具備競爭力的消費體驗,擴大內需。

在亮麗的數據下,企業盈利能否在2021年恢復正軌?這是需要重點考慮的領域。在環球量寬下,高流動性支撐資本市場的表現,港股早前勢如破竹衝破30000點及31000點,但其後則顯示出整固的格局。支撐資本市場的長遠上升,不能單靠流動性。流動性始終有消散的一天,企業基本面及盈利狀況才是資本市場長線發展之根本。故此,筆者認為農曆新年期間內地經濟表現,為資本市場奠定良好基礎,今年情況應該相對樂觀。隨着兩會召開,十四五規劃宣布,投資市場將聚焦相關概念股的新發展,再次成為今年投資市場的焦點。

作者為資深投資銀行家

 

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