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2021年2月19日

大行手影

格林美產品市佔率高獲睇好

主打電池材料的格林美(002340.SZ),去年雖受疫情打擊,但股價仍飆逾四成,大行估計格林美產品市佔率高,加上技術具領先優勢,首予「優於大市」評級。

格林美於2001年底成立,前身為格林美高新技術,2010年在深交所上市,業務包括廢舊電池回收、動力電池材料製造、報廢汽車回收、環境治理等業務。

格林美七成產能位於湖北疫情重災區,去年受疫情影響,加上全球新能源產業鏈受到疫情阻礙,拖累格林美去年首三季核心淨利潤只有3.26億元(人民幣.下同),按年大跌46%。不過海通證券相信,格林美技術領先,加上市佔率高,同時產量持續攀升,投資者值得留意。

海通指出,格林美三元前驅體產能達13萬噸,為滿足新能源汽車需要,未來3年產能有望提升到15萬至18萬噸。另一方面,消費電子市場對四氧化三鈷產品需求增加,估計格林美去年相關產品銷量達1.5萬噸,按年升50%,料今年出貨量可達2.5萬噸,即按年再升66.7%。

該行續稱,格林美客戶群龐大,包括寧德時代(300750.SZ)及三星SDI等,而四氧化三鈷產品更成為全球頭號供應商,佔整個市場份額三成;在超細鈷粉市場方面,銷量市佔率亦達逾五成,客戶則有力拓及中國五礦等。

另一方面,格林美電子廢棄物業務分拆上市工作仍在進行,單是2020上半年,再生資源業務實現毛利2.2億元,按年大升1.13倍,該行相信分拆業務上市有利提升盈利能力,推動整體價值。

海通首評「優於大市」

按目前業務形勢,海通估計格林美2020年至2022年每股盈利可分別達14、25及37分,按年跌6.7%、升78.6%和升48%,與同業如華友鈷業(603799.SH)、中偉(300919.SZ)和寒銳鈷業(300618.SZ)比較,估計格林美今年預測市盈率為40至45倍,折合10至11.25元,首予「優於大市」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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