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2021年2月18日

大行手影

晶澳具光伏一條龍優勢

暖化問題連累地球先生倒下,多國碳中和議題催化,造就光伏股龍頭晶澳科技(002459.SZ)股價去年大放異彩,全年累飆2.6倍。大行相信,晶澳業務擁有一條龍優勢,加上全球裝機量勁,值得投資者關注。

全球出貨量居次席

晶澳為全球光伏組件的龍頭企業,以出貨排名計,2018年及2019年是全球出貨第二多企業,僅次於對手晶科。晶澳原先在美國上市,但光伏製造業對資金需求量大,加上2014年美國對中國光伏企業估值偏低,變相令光伏中概股失去在美國融資功能,故晶澳2015年開始尋求私有化。

隨着2018年完成納斯特退市程序,與同系從事光伏業務子公司重組,在2019年底以借殼方式登陸A股。天風證券最近發表報告,認為晶澳為太陽能行業龍頭,業務具一體化優勢,配合全球太陽能裝機規模增加,前景值得睇好。

天風指出,晶澳業務主打光伏產業鏈中下游,從單晶拉晶與多晶鑄錠到終端集中與分布式光伏電站,由於布局令業務具有協同研發及降成本優勢,加上電站投資帶來穩定現金流外,亦加深下游需求理解,故有利生產優質組件產品。

該行又提到,晶澳在2009年受經濟危機考驗,面對需求大幅下滑,間接推動其改革,並開始進軍上下游業務,包括2010年建立多晶硅片廠;2011年收購單晶硅片領先製造商太陽能硅谷,更建設年產3GW一體化生產基地,建立其在光伏組件龍頭地位。

天風首予買入評級

天風預期,隨着各國政府鼓勵轉用新能源,在政策支持沖喜下,估計到2025年全球太陽能總裝機達到350GW,按每瓦0.94元(人民幣.下同)計算,單是組件市場規模達3968億元,假設晶澳市佔率可達到20%,組件收入已可達到793.6億元。

與對手比較,天風指隆基(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、通威(600438.SH)及中環(002129.SZ)今年預測市盈率分別為38.2倍、19.5倍、36.8倍及39.2倍,行業平均預測市盈率為32.5倍,按目前競爭格局,予晶澳預期35倍市盈率估值,折合目標價為55元,並首予「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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