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2021年2月6日

陸永 財經coffee

華晨等富爸爸打救

正所謂空穴來風未必無因,華晨中國(01114)已經不是第一次被傳會私有化,有分析員之前已講過其被私有化的可能性。外電近日引述消息人士指出,一汽考慮以約72億美元(約561.6億港元)收購華晨中國,然後再對其私有化。華晨中國本身沒什麼特別,主要業務有三大部分,第一是在中國生產寶馬系列汽車華晨寶馬,第二是華晨雷諾,第三就是汽車零部件生產。投資者關注的,以及最主要收入賺錢來源,都是來自華晨寶馬。

華晨寶馬是華晨中國與德國寶馬合作的公司,各佔50%。2018年華晨中國與德國寶馬簽訂協議,德國寶馬收購華晨中國手上的25%股權,作價290億元人民幣,最後限期為2022年。由2018年簽訂協議至交割日期,華晨中國有權收交易金額每年6%的利息,最終利息將加於最後作價上,令2022年作價可以達360億元人民幣。

華晨系過去一年可算是「多姿多采」。10月爆出有10億元人民幣債券違約,11月16日華晨母公司公告債務違約金額達65億元人民幣;11月20日華晨集團正式啟動破產,中證監宣布對華晨集團採取出具警示函的行政監管措施;11月22日,國務院副總理劉鶴召開金融委會議,提出嚴厲處罰各種「逃廢債」行為;12月4日,公司前董事長祁玉民涉違紀受查。

一汽購華晨寶馬可信性高

華晨寶馬是華晨系的金蛋,今次華晨系出事包括祁玉民被查,以及被劉鶴公開說要嚴厲處罰「逃廢債」行為,都應該與華晨集團有意轉走華晨中國股份有關。但這樣事情十分複雜,相信最後真相亦會不了了之。現在實情就是「逃廢債」行為被放在中央眼裏及傳媒的燈光之下,今次華晨系只有做得好好睇睇,若果傳言一汽收購華晨寶馬的話,可信性亦很高。

根據中國的破產制度,債務人或管理人必須在法院作出重組裁決的6個月內(如經法院批准,可延長3個月)向法院和債權人會議提交重組計劃草案。在重組期間,債務人可以申請法院批准,以繼續在管理員的監督下管理其財產和業務。如去年11月法院作出裁決,最快5月就會進行重組計劃,除了華晨集團其他汽車業務,香港上市平台華晨中國應該也是重點討論的資產,債權人目的不外乎收回貸款,華晨集團只要為華晨中國找一個好買家。

華晨中國單是德國寶馬收回來的錢就有360億元人民幣,公司價值還未計算餘下25%股權,將其他業務加起來,561.6億元或每股11元是一個合理的數字。華晨中國股價低是因為窮爸爸的問題,6個月等一個富爸爸,相信亦非常值得等。

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