2021年1月29日
美元疲弱帶挈金屬價格上升,主營電解鋁的天山鋁業(002532.SZ),股價由去年11月攀至高位9.84元(人民幣.下同)後往下沉,但該公司近日預測去年淨利潤有逾兩成增長,投行相信股價有望重回正軌。
天山鋁業主營原鋁、氧化鋁及高純鋁等產品,原鋁生產線年產能達120萬噸。截至2018年12月底止,天山鋁業原鋁單廠產能為中國第二,總產能排第十。天山鋁業大股東為曾氏家族,並持有逾六成股權。
低成本抵禦價格波動
該公司近日公布2020年業績預告,預計去年淨利潤達19億元,按年增長24.5%;核心淨利潤達18.6億元,按年更大升91.8%。廣發及國泰君安隨即發表報告,讚業績理想,續睇好股價前景。
廣發指出,隨着天山鋁業旗下靖西天桂170萬噸氧化鋁產能逐步在今明兩年投產,加上預焙陽極60萬噸產能完成自給自足,同時擁新疆低電價優勢,預計其電解鋁成本將維持較大的競爭優勢,能夠有效抵禦價格波動周期。
廣發續稱,天山鋁業低成本優勢與對手擴大,變相令利潤增長性高,加上業務經營穿越多個行業高低周期,反映管理層應對經營環境轉變性強,未來利潤兌現程度也較高,將給予投資者信心。
基於市場及業務最新情況,廣發估計電解鋁售價2020至2022年可達到每噸1.39萬、1.49萬及1.59萬元,推動天山鋁業淨利潤可分別達到18.6億、28億及39.7億元,按年分別增長24.5%、49.8%及41.7%。
股價上升空間達93%
以目前股價,廣發料天山鋁業今年預測市盈率僅11.8倍,基於成本優勢擴大,因此維持「買入」評級,目標價12.96元,折合21倍預測市盈率,相當於同業估值平均水平。以昨收市價6.71元計,即有93%上升空間。
國泰君安則指出,天山鋁業受惠鋁價上升,單是上年長江鋁現貨均價已達每噸1.42萬元,加上氧化鋁項目投產,推動業績造好。
該行相信,去年中國鋁消費增長超過10%,遠超市場預期,需求拉動下,天山鋁業有望食正,重申「增持」評級,目標價12.2元。
(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)
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