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2021年1月28日

大行手影

複合肥行業回暖 雲圖利潤大增

「深股通」範圍之化肥股雲圖控股(002539.SZ)發布業績快報,預計2020全年實現營業收入91.24億元(人民幣.下同),按年增6%;歸母淨利潤5.05億元,按年升1.37倍;單計第四季度歸母淨利潤按年勁增3.48倍。該股股價昨日收升5.7%,報9.62元,創45個月高位。

安信證券首予「買入」評級

安信證券發表報告,認為總部位於四川成都的雲圖控股受惠複合肥行業景氣回暖,盈利大幅改善,首次給予「買入」評級。

報告指出,受供給側改革及疫情影響,國內複合肥產能逐漸退出,據百川資訊,從2017年的5686萬噸下降13%,至2019年的4921萬噸,行業產能利用率從51%提升至57%,供應格局改善。疫情等影響化肥生產供應,複合肥企業庫存處於較低位置。需求端方面,2019年下半年起,主糧價格持續上漲,對複合肥銷量起到了較明顯拉動作用,需求較旺,複合肥價格出現上漲,企業盈利能力修復。隨着主糧價格的上行,農民種植意願增強,化肥作為佔比最大的農資投入品將顯著受益,複合肥企業銷售情況也將進一步改善。

安信證券認為,產品的性價比如何,是一眾農民對於農資品重點考量的因素,相比起高端品牌,價格較低的產品更容易受到青睞。據百川資訊,複合肥生產成本中,3種單質肥佔比約75%,所以,擁有單質肥生產能力、產業鏈一體化優勢的複合肥企業,將更具競爭力,進而擴大自身市場份額。近年來,該公司不斷整合複合肥上下游資源,形成一體化的產業格局:在上游,旗下擁有豐富優質的磷礦、鹽礦等資源,為資源供應與成本控制、產業鏈的延伸與發展提供了有力支撐;在下游,圍繞「複合肥」進行產業鏈整合,建設了業內最長、協同效率最高的氯基複合肥、硫基複合肥、硝基複合肥和鹽四條產業鏈。報告認為,資源和成本的顯著優勢,有望助力雲圖控股在複合肥行業景氣向上時,不斷實現銷售規模和利潤水準的增長。

安信證券預計,雲圖控股在2020至2022年的淨利潤分別為5.05億、6.76億及8.64億元,預測市盈率則為18.8、14及11倍。風險提示為複合肥行業競爭加劇。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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