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2021年1月28日

鍾仁 A股博弈

新寶代工小家電 力拓內地市場

新寶股份(002705.SZ)原是為外國品牌生產小家電的內地OEM/ODM龍頭企業,近年利用累積多年的產品設計、製造經驗及平台,開拓內地的小家電消費市場。去年受新冠肺炎疫情影響,宅家生活成新常態,廚房小家電熱銷,令新寶的內地業務大幅增長,帶動整體利潤率及盈利上揚【圖】。

新冠疫情推動宅經濟

新寶的小家電種類由多用途電鍋到攪肉機、電熱咖啡壺及榨汁機等,該公司在半年報中表示,未來會在西式廚房小家電的基礎上,逐步向家居護理電器(如吸塵器等)、嬰兒電器及個人護理美容電器(如電動牙刷等)領域擴展。

新寶在內地的幾個品牌,包括英國小家電品牌摩飛在中國的特約經銷權、自主品牌東菱及歌嵐,摩飛定位是中高檔端生活電器產品,東菱則較為大眾化、性價比高的產品,至於歌嵐屬個人護理小家電,尚在初創階段。

新寶2018年國內銷售為11.99億元(人民幣.下同),佔總收入14.2%;2019年18.06億元,佔19.8%;2020年上半年升至14.5億元,佔28.8%,內地銷售快速發展。

主力品牌摩飛去年上半年的營業收入達7.2億元,飆升240%;東菱收入為1.7億元,增70%。新寶目標客戶以年輕人為主,產品設計以有型及健康為主,用該公司的說法是「個性化、高顏值、體驗感良好、社交屬性強的小家電產品」,因以年輕人為主銷對象,社交電商平台成為重要的銷售渠道。

另一方面,由於該公司的出口業務仍為主要收入來源,所以人民幣升值對新寶的盈利有一定打擊,2017年人民幣兌美元大幅升值,該公司當年的滙兌損失達1.7億元,股東應佔溢利4.08億元,跌了5.3%。

新寶截至去年底止年度的業績快報預告,營收132億元,升45%;股東應佔溢利10.31億至11.68億元,增50.07%至70.08%;第四季淨利潤以均值計算增加12.94%,明顯放緩。

預測明年市盈率25.7倍

內地券商國信指出,新寶去年末季盈利放緩的原因,主要是利潤率較低的海外代工業務佔比增加,加上海運費用及原材料成本上漲等因素,均拖累了盈利增長。此外,人民幣持續上揚,令第四季度滙兌損失增加了2300萬元。

新寶及其他小家電商如小熊電器的第四季度業績均見放緩,也反映內地線上的小家電市場庫存較多,末季度開始清庫存,小家電市場仍要一段時間的調整。

據券商的綜合預測,2021年及2022年新寶的股東應佔溢利均增長21%,以2022年預測市盈率25.7倍計,並不算太貴。不過,考慮到內地A股市場近期開始有調整跡象,以及小家電市場開始清庫存,加上人民幣滙率尚未見回落,宜先觀望新寶今年上半年的業績表現,才決定其投資價值。

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