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2021年1月28日

習廣思 信筆攻略

窮人股壇起義 重創對沖基金

北水周一南下撐起本港科技股,但隨着港股連跌兩天,北水神話開始褪色,雖然北水昨天淨流入230億元,仍抵擋不住沽盤。北水主力買入的騰訊(00700),股價昨跌2.7%,其他科技股及醫藥B股普遍急挫。恒指昨收報29297點,跌93點。能夠逆市上升的藍籌,反而是中資電訊股及本地股份。

亞洲地區方面,外資連日撤出台灣及南韓股市【圖】,看來亞股調整格局未變。至於外圍市場,美國遊戲軟件股GameStop及部分歐美股份有大挾淡倉情況,重創對沖基金,市場憂慮有對沖基金的配對交易(Pair Trades)要拆倉,弱股與強股同時平倉,觸發歐美股市跌幅頗大。對沖基金的操作通常都是沽空前景差的股票,套現資金買入強勢股,如今垃圾股如GameStop被挾淡倉,被迫買回股票平倉,另一邊亦要平掉長倉股票,故引發全球股市回挫。GameStop的羅賓漢股民大挾對沖基金淡倉愈演愈烈,周二該公司股價飆92.7%,收報147.98美元,成交額179億美元,遠多於任何大藍籌,收市市值103億美元,可見交易之頻繁。昨天盤前在本港時間傍晚6時45分,股價曾挾高至365.42美元,至美股開市初段仍企在288美元水平,瘋狂情況可想而知。

善用社媒期權添火力

挾淡倉的散戶揚言這是窮人起義,專打華爾街中人,因他們在科技股泡沫及金融海嘯後一直沒有受到政府的懲處,言行頗有替天行道味道,當然,筆者相信不少參與者都係炒一轉,搵真銀而已。被挾倉的著名對沖基金梅爾文資本(Melvin Capital),昨晚公開表示已在周二平掉所有淡倉,投降也,虧損幾多則未見透露。

這股窮人起義之風有蔓延之勢,美國及歐洲沽空比率高的股份不少有被挾淡倉的現象。金融精英開始要求監管機構介入,不過,在今時今日民粹充斥歐美社會的環境,政府也須小心從事,免陷政治危機。

股壇窮人起義能夠成事,與美國前總統特朗普支持者衝擊國會山莊有相似地方,大家都係利用社交平台號召志同道合者加入,一呼百和,蟻多嬲死象。挾倉者資金來源有些自稱是來自政府每人派錢2000美元的疫情支援,加上每周幾百美元失業救濟,佢哋以本小的槓桿方式入市,掃認購期權,仲要在社交媒體教人買近乎末日的期權,在股價上漲時,期權發行商要更緊貼地買正股對沖,令股價升勢火上添油。

挾淡倉是零和遊戲,市場開始擔心這些挾淡倉行動,令對沖操作出現系統性問題,做Pair Trades的風險相當高,若對沖基金清貨離場,隨時演變成系統性風險,引來更多問題,例如它們若拋售企業債,企債與國債的息差可能急速爬升,引發另一些風險。

事態是否真的那麼嚴峻?暫未見真憑實據,不過,GameStop大升之際,歐洲股市普遍跌超過1%,道指早段重挫近400點,連微軟業績勝預期,納指100期貨都先升後跌,恒指夜期跌了221點,報29059點,大型對沖基金離場的可能性不少,愈好愈強的股票被拋售的機會更大。

歐美貨幣戰山雨欲來

說實話,去年疫情後環球股市大幅反彈,泡沫化日益嚴重,都係央行及政府大派錢,此時此刻,不論是聯儲局、歐央行或是人行都講明現行政策不會急轉彎,即係叫人放心炒。這種環境下,任何「黑天鵝」式的風險都可能出現。

昨晚外圍動盪的另一原因,是歐央行又有小動作,嫌歐羅兌美元偏強。先有外電引述消息話歐央行貨幣政策委員同意,深入研究何以自疫情發生後,歐羅兌美元大升,是否跟兩國的經濟刺激措施不同有關。歐央行研究人員去年已有結論,就是在6個月內,歐羅的升幅有逾半可歸因於聯儲局的資產負債表擴張的速度快於歐央行。

歐央行成員、荷蘭央行行長諾特(Klaas Knot)指出,歐央行有必需的工具,可以抑壓歐羅強勢,避免影響通脹目標,包括減息。上述兩項消息令歐羅兌美元下挫,歐美之間的貨幣戰有山雨欲來之勢,且看聯儲局主席鮑威爾在周三的議息會後記者會上如何回應。

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