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2021年1月26日

王良享 良言共享

資金早部署迎「藍浪」

去年10月20日,筆者在〈拜登勝選 中國股市迎來大時代〉一文中指出,若拜登當選美國總統,華府整體國策重心將從「擾外」轉移至「安內」,對中國股市是一大利好,預科滬深300指數將挑戰2015年大時代高位;從當日至昨天,滬深300指數累漲832點,昨收報5625點,升幅達17.4%。去年7月,筆者在〈5原因看好中國「慢牛」股市〉一文提到,由於中國股市正從牛市二期進入牛市三期,基於其「慢牛」形態,暫不估頂。

鑑於中國在疫情前兩年備受美國狙擊下,抱有充分的「憂患意識」,財政刺激與貨幣政策早於3年前開展調節,均已到位;內地控制新冠疫情的效率也令經濟復甦來得快而穩,因此,縱使現在滬深300預期市盈率約16.5倍,較過去15年平均水平高出1.5倍,但企業盈利復甦較快和外資不斷湧進中國買債券,令長期利率再難大升的情況下,中國股市的「牛三」料可延續。

在這次環球升市當中,香港沒有被「漏掉」,恒指從去年10月20日收市24569點,攀升至昨天高位30191點,漲幅接近23%。期內恒指急飆,自然惹來「泡沫」憂慮。

筆者認為,港股升市只不過是追落後,北水之所以大舉南下,皆因港股市盈率仍合理,恒指預期市盈率13.2倍,較標普500的23倍、摩根士丹利亞太(日本除外)(MSCI-Ex Japan)的18倍,以及及滬深300的16.5倍都低;而且北水是對準國內稀缺和科技股,相信並非短炒。

港交所地位如三星在韓

股市上落,最終還是看企業盈利前景,蘋果公司從電腦製造進軍至智能裝置生態系統;亞馬遜由網上書店變成最大網購平台,都是長遠趨勢使然。且看今次升市,對恒指貢獻最大的首10隻股份,共貢獻4174點,佔總升幅約85%,除滙控(00005)與港交所(00388)外,其餘8隻為科技及電商龍頭、保險和生物科技股,皆屬「大勢所趨」,生活、生存必接觸的產品與服務。港交所於本港的地位,就如台積電在台灣、三星之於南韓一樣,有其獨特性(uniqueness)。香港未來20年都應該是中國企業融資中心,近年所見大部分為「中概股回歸」,若可建立起股票之外的其他產品,並把地理版圖擴展至整個歐亞地區,則港交所更可充分發揮其獨立性。

美國「藍浪」興起,增加財政刺激無懸念,惟巧婦難為無米炊,有朝一日總要加稅,那天到來時,美企就不如亞太區堅持低稅制地區吸引,春江水暖鴨先知,環球與美國資金提早部署至亞太地區投資股債,目前只是趨勢開端。

作者為星展銀行財資市場部董事總經理,並為香港財資市場公會會員事務委員會委員。他為《信報》/信網撰文,分享市場見解。

 

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