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2021年1月26日

彼得 股事記

舌尖上的40倍股

近月北水大舉南下,港股愈升愈有,恒指昨日在騰訊(00700)等科網股帶動下,終於升穿三萬點關收市,刷新疫下大市紀錄。雖然熱門科網股近年漲幅以倍數計,但一些內需類股份的表現其實更驚人,譬如做火鍋湯底起家的頤海國際(01579),上市至今不足5年,股價飆逾40倍。

相對於騰訊、美團(03690)等藍籌,頤海不算起眼,知名度也遠遜於其最大客戶兼同系公司海底撈(06862)。然而,論近年升幅,頤海則在餐飲界稱冠,從2016年7月上市時招股價3.3元,至昨日收報139.8元創歷史新高,累積漲幅達41.4倍!

宅經濟催谷第三方業務

頤海有何能耐達致此表現?先說說該公司的股東關係,海底撈的實際控制人張勇是頤海大股東,持股35.59%;頤海執行董事施永宏同樣持有海底撈股份,而且兩人是共同創立海底撈的夥伴。正因為有這一重關係,原本只屬配角的頤海,初期生意主要是供應火鍋湯底予海底撈,即所謂「關聯方」業務,簡言之:海底撈好,頤海好。

不過,這種依附關係始終是把兩刃劍,萬一大客業務有什麼差池,便會形成攬炒局面。因此,頤海近年加快開拓「第三方」業務,做街外人生意,包括推出更多針對零售消費市場的產品,並於馬來西亞設立合資廠進軍海外,令業務更多元化。

去年新冠疫情爆發,內地餐飲業一度停頓,正好考驗頤海多元策略的有效性。去年上半年,來自海底撈等的「關聯方」生意倒退,惟受惠於「宅經濟」抬頭,多了人在家煮飯仔,結果「第三方」生意急增,不僅彌補了供貨餐減少的損失,還拉高了整體盈利。

期內收入22.18億元人民幣,按年增長34%;股東應佔溢利升47.5%,達3.98億元人民幣。如此佳績,可謂交足功課。可是,另一考驗亦隨之而來,由於去年下半年內地疫情受控,餐飲業復甦,頤海業務能否保持較高增長,將成為支持股價的關鍵。

北水頻掃貨 中金續唱好

當年中金是頤海上市的獨家保薦人,一手湊大這家現在市值逾1400億元的公司。中金昨發表報告,指考慮到北水持續湧港有望提升整體港股消費板塊市盈率水平,上調頤海的目標價18.7%至136.5元,維持「跑贏行業」評級;預計頤海2020年收入漲26%,淨利潤增32%。

頤海2019年9月獲納入「港股通」,當時股價約45元,還不算是北水愛股,至2020年1月,北水持股只佔已發行股份3.5%左右,但其後以每月增加約1個百分點的速度掃貨;直到上周五,持股比例為12.92%,股數逾1.35億,現價計總值近190億元。據內地基金年報,不少內資基金都有買頤海。

近日頤海炒高是有人要沽貨套現,還是準備配股集資有大搞作,稍後應會有答案。儘管頤海當紅,可是其業務並非什麼高科技,市場競爭又大,現價市盈率約168倍,太貴!當然,現在人人說「平嘢無好、好嘢無平」,只要高增長仍在便貴得有道理,問題是多高才算高呢?

 

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