投資消費皆利好金價年內反覆看漲

世界黃金協會（WGC）日前發表一份報告，指黃金是2020年表現最佳的主要資產之一，年度回報達24.6%。而黃金價格本身，無論是以美元或其他主要貨幣計價，均曾分別創出歷史紀錄，此乃得益於三大因素的共同推動：一、政經風險；二、低利率；三、積極的價格勢能。年內的新冠疫情加劇了上述風險，令情勢更加充滿不確定性。然而到接近年底，投資者對局勢轉趨樂觀，認為最壞情況已經過去。

整體走勢或較平淡

展望未來，協會相信投資者仍把低利率環境視作為增持風險資產的機會，並期盼經濟復甦即將到來。但與此同時，他們面對如下的投資風險：一、政府預算赤字激增；二、通脹壓力；三、股市高漲後可能回調。而黃金投資在這種情況下，仍將獲得良好支持，黃金消費則會受益於經濟復甦。

因此，WGC估計今年金價走勢或許較去年平淡一些，但仍然會有所走高。此外，全球貨幣供應的持續增加，也是有利黃金的消息。

協會據經濟學家預期今年全球經濟開始回暖，估計中國復甦勢頭較明顯，其黃金消費可能會繼續改善，印度在這方面的情形也會趨於穩健。另一方面，央行購金的需求仍存，而全球金礦產量有望提升。

WGC把上面各項分析總結為：經濟復甦、風險因素和機會成本，這三項驅動因素為黃金投資和消費提供良好支持。而「勢能」，即資本流動、倉位和價位走勢，則導致金價波動。

WGC的政策一向不對黃金的實際價位作出具體預測。此方面的工作，在每逢新舊年交替之際，會有大量分析員和機構去做。在此，敝欄選取中國內地黃金行業全產業鏈30位業者和兩家機構，在去年底所做的2021年金價預測，向讀者作介紹。

該預測估計今年全年平均金價為1850元（美元．下同），即金市總體反覆向上。而最低價的平均值為1716.83元，最高價的平均值為2220.17元，即金市主要是在這個區間範圍內波動。

雖然如此，參與這項預測的分析員事實上存在分歧，其中看漲的佔60%、看反覆的佔23%、看跌的佔17%。似乎今年金市在被某程度看漲之餘，尚有頗多不確定之處。

上周金市承前周走勢，先跌至1802.5元，但很快又回揚。到周四上升到1875.2元後走勢又告止步，周末一度回順至1837.46元，收報1855.61元，全周回彈1.49%。銀市走勢亦類似，先續跌至24.05元，後反彈至26.05元，收報25.49元，全周上揚2.92%。

銀價24元獲良好支持

上周兩市的市勢很大程度反映目前投資者的心態，即大致是看漲，每當有較大幅度回落時視作為再吸納的好機會，但回揚到較高價時即告收斂。此心態其實亦反映當前客觀形勢，即情勢仍有利於金銀，但程度則有所保留。美國政局演變稍為塵埃落定，但新紓困方案實施尚未有定案。候任財長耶倫的政策取向雖偏鴿，但她不支持美元貶值。市場等待新催化劑出現。

本周將迎來聯儲局今年首次議息會議，但估計政策不會有重大變化，因此預期金市短期仍反覆，觀望為主，日內在1875元水平仍有回升阻力，更大的阻力分別在1885元和1900元關；目前支持在1828元水平，1800元關為良好支持。相應地銀市日內在26元水平仍有回升阻力，更大阻力在26.6元；現時支持在24.7元，而24元為良好支持。在消息紛亂及波譎雲詭的當下，建議仍主要關注美元滙價和實質利率的進一步動向。