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2021年1月25日

習廣思 信筆攻略

北水特色退潮快 港股宜吸四方財

港股踏入2021年後係威係勢,北水流入大幅增加,但是恒指稍一升破30000點大關,上周五便大幅下滑,市場氣氛由極為亢奮,兩三日之間變成極度失望。參考往績,港股在北水推動下的狂潮,也是來得快去得快,今年投資市場必然是驚險刺激,樂觀之餘也要小心部署。

北水自今年初起計15個交易日,經「港股通」累計流入資金逾2300億元,而去年全年才6000多億元,如此大規模流入,港股當然勁啦!不過,北水熱情上周四開始減退,即使仍是連續22日淨流入,惟動力一減,上周五港股隨即大跌。

狂潮過後總現大跌市

幾隻大市值中資股上周五跌幅顯著,阿里巴巴(09988)及小米(01810)分別挫逾3%,中海油(00883)跌超過5%,中移動(00941)跌2.7%,這些均是今年來北水買得最積極的股份,潮一退,價即跌。唯一例外是騰訊(00700),上周五股價仍有得升,畢竟是市值最大的中資科網股,只要納指升勢仍在,始終有捧場客。

由北水推動的大升市,2015年的一次令人印象深刻【圖1】,當年提出中港兩地股市互聯互通,北水概念大盛,當年恒指由年初的23600點,炒上近28600點,大漲5000點,其中大部分升幅來自4月份,正是當月一個北水好消息炒起港股。

當年的「大時代」,結果是當月大市便即見頂,之後連跌5個月,至近20000點水平,A股由官媒唱好,轉眼變A股股災,是一次典型的見頂急跌。2016年2月恒指低見18278點,之後才見底回升。

2018年初,港股在美股大升浪牽動下,破頂升至近33500點,這次見頂與上一次不同,不是一個月內谷出來的升浪,而是2017年整年升起來的。當年科網股大升浪之下,恒指連續13個月之內,月線僅出現過一支陰燭。才步入2018年,恒指一個月內便升了逾3500點,過山車這時才開動,恒指由高位大跌近4000點,僅在兩周出現。2018年港股幾乎跌足一年,到年尾時跌至25500點水平作結。

狂潮過後,總是遇上大跌市,雖然每次原因不盡相同,惟結果都是一樣,在股市泡沫最後一刻才入市的散戶,又成為了市場炮灰。今次港股是否重蹈覆轍,有幾點值得留意,一方面全球股市在大量印鈔之下早已升得過龍,大調整出現不足為奇;另一方面,大環境是中國將更重視港股作為中企集資地,百度等巨企也將陸續回流港股上市,港股本身有條件吸納更多資金。

美滙難升 新興市場受惠

由於年初以來北水洶湧,投行也紛紛提出進取的預估,摩根士丹利估計北水今年流入港股的規模將比去年增加5倍,至3.5萬億元。一些中資券商估計則較保守,料今年北水流入增長1倍至2倍,至1.2萬億至1.8萬億元。

美國總統拜登上台後,新內閣官員紛紛在對華立場上放鷹,相信中美關係不易大幅好轉,未來內地企業去美國上市將有戒心,若情況更差,恐將有更多美國預託證券(ADR)上市的公司搬來香港。同時,香港新股氣氛不俗,中資股上市後升幅依然可觀,看看思摩爾(06969)、農夫山泉(09633),中企來港上市好過啦,而且也不怕美國政府迫令退市的威脅。

大環境也有利今年新興市場股市,美元偏弱是今年主要趨勢。拜登入主白宮後,照計抗疫及重建經濟才是首務,但其兩個新政策卻是反其道而行,第一是擬提出新的移民法案,為美國境內1100多萬非法移民取得公民身份;第二是大幅提高最低工資,多達20個州已在今年1月提高了最低工資水平。

目前美國處於疫症中的艱難時刻,民眾手停口停之下,要靠政府救濟才能維持生活水平,現在突然增加過千萬人(還未計陸續由邊境湧入的中美洲人)可以同樣取得接濟資格,美國還真慷慨。至於最低工資提高,益了工人苦了老闆,中小企正面臨更大倒閉風險,也有可能鼓勵聘用黑工。

拜登新政顯然令美國財政負擔有增無減,看來政客都是一個模樣,選票利益大於國家利益。今年美元易跌難升,港股作為新興市場一員,可望有更多北水以外的資金流入。

港交所取財應放眼海外

過往的北水大潮快上快落,內地股民及基民仍有盲毛胡亂投資,因此單靠北水支持股市,始終不夠全面。港交所(00388)當務之急,是推動更多海外資金來港設立投資機構及總部,促使更多區內資金投資港股。隨着更多中資企業來港掛牌,港股總市值大增,上市公司結構更多元化,是吸資好機會。同時,加快開放南向「債券通」和「理財通」等,令內地資金可以有更多投資機會,不用只投入股市那麼單一化。

港交所股價本身對後市有一定啟示,在2013年狂潮,港交所急升後暴跌,2017年至2018年的升浪也不見得強勢,但在今年港交所卻大幅跑贏【圖2】,似乎有一定預示性。只要大市成交保持2000億元以上,資金大趨勢都會在股市炒作,後市或更波動,但形勢應該偏向利好。

 

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