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2021年1月5日

陸文 談股論策

Risk On看漲 上下游有瞄頭

踏入2021年,祝各位身體健康,投資得心應手,經歷令人不堪回顧的往年,疫情令絕大部分去年初市場預測落空,正好反映凡人並無預知能力,刻意為今年投資展望往往是吃力不討好的舉措。不過,去年的「疫情年」卻帶出有危即有機的傳統智慧,一眾「宅經濟」產業受惠,特別是加速新經濟、科技、醫療等生活化的使用,蠶食及轉變民生不少習慣,令相關新經濟股份大幅跑贏傳統經濟股份,並搶佔市場佔有率。這現象今年會否持續,對投資者是一項挑戰,但在全球穩經濟量化持續,通脹回升無期下,Risk On流入股市趨勢,可望配合大量資金流入有所作為。

港口航運物流板塊看俏

面對美國去年在貿易領域對華施壓,中美貿易順差卻不斷擴大,無視大幅調升關稅的影響,內地對疫情防控奏效,令未來一輪經濟起動應贏在起跑線,加上內地龐大的市場正成形,作為美國朋友的歐盟去年底與中國達成投資協議,連同涉及多國的《區域全面經濟夥伴關係協議》,持續落實開放內地市場承諾,無疑日後各方細則談判多,卻是雙方利益所在,對中國友好國家應是在貿易上講金亦講心。

反之,歐盟等政治分歧較大者主要是各取所需,講金唔講心居多,在迎來今明兩年預期的全球經濟復甦下,一旦疫情受控,港口航運及物流板塊將有表現,中遠海發(02866)、中遠海控(01919)、中國外運(00598)、大連港(02880)及嘉里物流(00636)看高一線,而早前提及光伏及汽車等產業合作投資將成直接受惠者。無疑今年疫情反覆,經濟復甦具不確定性,但配合筆者視為10年周期的上升起點,大約在2022及2023年,估計中美關係明朗化,內地已爭取空間應對來自海外的圍堵,經濟持續向俏下,A/H股看漲可期。

1月效應2月才顯現

配合基金年初部署,傳統1月效應頗為明顯,恒指在過去10年平均有2.15%漲幅,6年上升4年下跌,2012年漲10.61%及2016年挫10.18%,其餘2010年跌8%,2018、2019年分別有9.92%及8.11%升幅,着着反映1月份屬大升大跌的月份。2月份港股表現相對平淡,不過,今年筆者預期2月出現較大動作機會不低,以配合基金對全球特別是中美政經關注可能的變化。

候任美國總統拜登入主白宮前,現屆政府對中國持續使出連環拳,由台海局勢以至一批中資企業面臨除牌噩運,拜登及國會未來一段日子會否在中國經濟加速超越美國成全球最大經濟體前,作拖後腿的圍堵,期待拜登就任初有啟示。

其次是,恒指服務公司正在1月檢討對成份股增減的意見,將成基金作投資個股配置部署的新主題,估計在2月份有較明確的啟示,而北水作為目前主導港股資金流的動力之一,今年農曆新年將在2月份,整個1月份面對內地政策風險起伏,故下月內地新春長假期前才是北水配置的重要時刻。事實上,寒冬令全球疫情持續處於高峰期,疫苗接種進程及病毒變種帶來的挑戰,對今年從低基數的全球經濟炒復甦的日子帶來不確定性,令2月份取替1月份效應可能性不低。

網絡平台股調整未休

2021全年港股展望無水晶球,一方面預期量寬下帶來的資金市有望持續,新經濟去年迎來升勢,中央一方面樂見騰訊(00700)與阿里巴巴(09988)市值晉身全球十大行列,亦確認創新科技帶來的發展方向下,估計監管部門會透過行政手段針對壟斷及公平競爭上,對網絡平台產業進行整頓改革。中線有序發展,卻令ATMXJ上半年表現將榮辱互見,君子不立危牆下,阿里巴巴不宜沾手,資金換馬至其他平台股,而最新中央對銀行對產業信貸設上限,令資金信貸流入科技創新產業,卻對內房產業予以限制,兩者表現榮辱互見可期,在這方面,新經濟產業將可望跑贏傳統經濟產業。

然而,新舊經濟定義頗含糊,一如汽車產業作為推動內部經濟扮演重要角色,目前市場藉環保推動電動車更替帶來炒作藉口,對一眾加速發展電動車產業的股份看好,目前以比亞迪(01211)及吉利(00175)看高半線。不過,面對內地對歐洲開放市場,不排除更多外資會收購內地汽車產業,以拓展電動車產業鏈,令其他汽車股亦有炒作。環保帶動的光伏與風力股份表現突出,卻反映目前上游產業進入高峰期,由電池原材料的贛鋒鋰業(01772)以至光伏的福萊特玻璃(06865),其餘去年第四季一眾原材料及商品股,由鋼鐵的江西銅業(00358)及中國鋁業(02600),以至煤炭的中國神華(01088)及兗州煤業(01171)均有表現,反映一旦全球經濟復甦進入周期性,上游產業股份有率先回升勢頭。

內循環捉龍頭股贏面大

不過,今年內地重視內循環經濟動力下,消費內需的下游產業已率先造好,由餐飲、體育用品、家電、手機、燃氣及奶類製品板塊普遍有表現,投資者最簡單直接在相關板塊的龍頭股份作中線投資,贏面在資金流配合下較大。

近期內地推出的政策不少,對相關板塊亦帶來吸金動力,海南島概念持續發酵,美蘭空港(00357)受惠農曆新年及中央支持其自貿港發展,利可攻可守;中美關係緊張,內地最新修訂的《軍隊裝備條例》,提升資源配置及領域需求,對一批如中航科工(02357)及中船防務(00317)亦帶來炒作藉口。而確立銀行加大對科技產業信貸放寬,配合科技產業的上游需求國產化,金山軟件(03888)、中芯(00981)、金蝶(00268)及比亞迪電子(00285)均具政策受惠條件。

 

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