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2021年1月2日

安博哲 宏觀遠瞻

亞洲引領復甦 聚焦股債房託

投資市場在2020年因為疫情及美國總統大選而大起大跌,來到2021年,雖然疫情未離我們遠去,復甦步伐亦面臨種種挑戰,但疫苗的出現為環球經濟復甦打下強心針,財政刺激政策及寬鬆貨幣政策延續,都有利新一年投資市場表現。我們認為亞洲將領導全球經濟回復增長,加上政策扶持,亞洲的股、債以至房地產信託等另類資產均具備較大增長潛力,為2021年打好投資根基。

增長快速 冠絕全球

在新一年,全球經濟復甦是首要投資主題,想從中獲益,可選擇投資在增長較快的地區。我們預期今年環球經濟將會增長4.8%,當中成熟市場增幅僅為3.8%,亞洲(除日本外)預期可達7.2%,明顯是引領全球增長的引擎。

亞洲能夠領導群雄,除了因為疫情控制較佳,經濟亦不斷出現結構性改變,持續釋放增長潛力及投資機會。在2020年,疫情打亂全球貿易,但亞洲區內國與國之間的供應鏈未有受到太大影響,市場份額在全球的佔比反而較疫情前提升了一個百分點,至17%;加上最近由15個區內國家地區組成的《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP),可進一步提升亞洲供應鏈的競爭力,惠及包括電子零件、基建、房地產、物流及金融等多個行業。

中國的十四五規劃亦是區內結構性增長的重要推手,規劃期望透過科技自主創新及內循環達致高質素增長,預期在政策支持下,由數碼轉型而形成的新消費群會更加龐大,配合區內日益壯大的財富效應及中產力量,不論消費、科技、教育以至醫療保健等可望受惠。透過股票去涉獵區內不同行業的潛力,能大大提高投資組合的實力。

債券違約低收益高

雖然投資者的風險胃納近月上升,但資金未有蜂擁流出債市,在美國聯儲局及各大央行的低息承諾下,成熟市場政府債券債息依然低企。我們預期今年此情況會持續,因此政府債券在收息、估值以至分散投資的角度看均並不吸引,投資者可從其他債券尋找更高的收益及機會。

亞洲美元企業債券特別是亞洲高收益債券,可乘亞洲企業盈利強勁復甦而受益,盈利增長預期會由去年的1.6%躍升至25%。事實上,在2020年,亞洲美元企業債券截至12月中全年累積升7.3%,僅次於歐美企業債券表現,反映即使亞洲未有如歐美般有央行統一買入企業債券,市場力量已能推動亞洲企業債券的表現。

由於企業基本面較好,亞洲高收益債券2020年預測違約率為3%,低於美國及新興市場違約率分別為6.5%及4.5%,即使上幾個月有個別中國企業債券違約,但都集中於在岸債市場,預期整體違約率會保持偏低。而亞洲高收益債券息率達7.5厘,比歐美以至新興市場高收益債為高,可以說是質素好而收益高的資產。

房託息率勝傳統產品

儘管在新一年,我們偏好環球風險資產,但疫情及政治角力等因素仍不時會為市場帶來短期波動,不論投資在任何地區,股債混合的投資組合仍然較為合適。同時投資者亦可以考慮加入高息股或另類資產增加收入來源,令組合更為穩定。

「買磚頭收息」是其中一種增加投資收入的方法,房地產信託透過收取租戶租金,向物業投資者派息。在亞洲,房地產信託所投資的物業,已由傳統的零售物業和寫字樓,進一步擴展至數據中心、物流倉儲及醫療設施等,這類物業受經濟周期影響較小,房託的派息因而可以更穩定。亞洲房地產信託目前股息率為4.3厘,稍為高於歐美房託的股息率。

房地產信託的派息水平取決於物業出租率及租金水平,如果經濟轉差或行業經營轉趨困難,派息有機會減少。

不過在低息環境下,房託息率仍然較傳統收息產品吸引,預料尋求收息的投資者會持續透過這類產品加強投資組合的收息能力。

*投資涉及風險,過往業績數據並非未來業績的指標

資料來源:滙豐、彭博,數據截至12月21日

作者安博哲(Sami Abouzahr)為滙豐香港區財富管理及個人銀行業務客戶財富管理主管

 

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