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2020年12月25日

黃國英 英眼狙擊

「馬雲疲勞」損估值 減持阿里避風頭

大約兩年前,騰訊(00700)成為政策風眼,當時筆者執意死守,硬食一個巨型調整,信念最終換來回報。

不過,對於今次阿里巴巴(09988)事件,就採取了不同策略,減持部分避風頭,亦沒有打算在短期內回補。筆者未有借鑑上次成功經驗,是因為條件並不同。

第一是兩家公司代表人物的分別,馬化騰極度低調,假設在香港街頭出現,應該有八成途人未必認得到;相反,馬雲就肯定全民皆知。低調即是有頗大機會可以修正路線,迎合中央的心意;三歲定八十,以後還是一路要擔心馬雲敢言,再次觸動方丈的神經。

投資者出現「馬雲疲勞」現象,會令阿里估值打一個折扣,至於公司形象上要和創辦人切割,實在談何容易。

第二是近兩年間,不少中資新股登場,即使原有的一批,很多亦水漲船高,市值膨脹,雖然未夠班與阿里匹敵,但湊合幾隻砌一個組合,一樣可以配置大量籌碼。現時要投資中國的話,選擇上對比兩年前多,最明顯是長假前香港幾家科網巨企股價大跌,恒指以至中資企業指數都未有受到牽連。對比昔日的騰訊,阿里在資金面上已經大為輸蝕。

第三是騰訊出事時,市況整體向下,換馬大概率得到更差的結果。今次股票卻牛氣沖天,「3D」泡沫方興未艾,市場大把選擇。不要說阿里現時出現瑕疵,連美股雄霸一時的FANG,走勢都今非昔比,只有蘋果憑藉本身的消息突圍。投資者如此在意機會成本,寧願高追膽博膽,輸贏都速戰速決,也不要無了期等待,大大減低入場承接阿里的意欲。除非事情有重大突破,否則阿里難以轉強。

阿里一向是筆者重倉股之一,中伏當然不好過。能夠果斷減持,部分原因是近期贏得多,更重要是去留的判斷,應該以未來前景作準,之前的高低位及成本價等,其實都沒有關係。仍然保留一部分,是因為阿里始終有能力,值得一個較細的注碼。無謂太過高估本身操盤能力,以為將來機會出現的時候,一定有決心追得番。

基金持有騰訊、阿里巴巴及蘋果

豐盛金融資產管理董事

 

(編者按:黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售)

 

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