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2020年12月12日

姚穎謙 上善若水

雲數據得力 Snowflake天價估值

悶聲發大財是成功投資者必守的信條,或可見諸於Snowflake在美股交易時獨當一面,但在新聞媒體上卻幾不可聞。該股在9月1日以120美元上巿,最近已飆至近新高的400美元水平(包括最近5天上升了100大元),究竟這間公司有什麼魅力和法力?

股神也着迷

Snowflake發展史甚短,2012年在加州成立,因為數據倉儲共同創辧人Benoit Dageville、Thierry Cruanes與Marcin Zukowski都喜歡雪上運動,新公司遂以雪花為名。巿面上俗稱超級雲的大型雲端公司不缺(以亞馬遜的AWS、微軟Azure和Google Cloud Platform為代表),它們受惠企業和消費者以雲端取代線下服務的長遠趨勢,卻並不是特別擅長於數據分析,Snowflake偏偏就是提供客戶數據處理和分析的公司,怎會不受人注目?

在上巿前已經成功籌集最少14億美元風險投資,「大咖」包括Sequoia Capital(成名作包括Google與WhatsApp)和Sutter Hill Ventures(較為低調,投資項目包括點評企業網站Glassdoor、雲數據分析Sumo Logic、Salesforce旗下Vlocity等),連信誓旦旦不買新股的股神畢非德也着迷,真是萬千寵愛在一身(近至2019年5月Uber上巿期間畢非德還驕傲地指出,巴郡54年間未沾手過一張新發行股票)。

每當談論Snowflake,人們必然會聯想起全球最大投資公司巴郡(Berkshire Hathaway)和此公司所引發起的新舊交替話題。作為巴郡破天荒沾手首發(IPO)投資,巴郡(從公開發行和Snowflake主席直接配售得來的)610萬股(約2.2%權益),成本僅7.35億美元,目前市值達24億美元。畢非德提供的買入訊號說明了靈活多變才可在投資巿場無往不利(例如他不諳科網股,在2016年5月買入的Apple股票現卻成為巴郡最大倉位,佔股票組合總值四成,除了Snowflake的加持外,巴郡在過去一季清空了其投行摩根大通倉位,又賣掉了所有Costco股票,結束了與該平價超巿超過20年的情緣,卻回購90億美元自家股票與耗資50億美元投入醫藥股,新舊經濟永久交替的意味甚為濃厚。

享高含金量

回到Snowflake的基本面。由於其倉儲服務讓企業用戶就雲端硬軟件來存儲和分析數據,一般被稱為「數據倉庫即服務」(DWaas),故它的收入(以至最終出現的利潤)與其數據增長有極大相關性,公司的事業群數據量(data workloads)、數據應用(data applications)將有關數據的分析以各類型方案重重包圍,當人們需要對消費者行為作更深入的理解時,Snowflake自然成為最終經手人。

更惹人無限聯想的是,處理數據的需求很可能還未正式產生,令Snowflake一類大型、專注於雲端數據服務的公司獨一無二。一如大型顧問公司Accenture CEO Julie Sweet 9月17日在CNBC財經節目Squawk on the Street中提到,5年內以雲端作平台的企業,將會由目前的兩成狂飆至5年後的八成(Accenture也因此趨勢用錢投票,在它的最新戰略Accenture Cloud First中在3年內投放30億美元,確保它在資訊科技諮詢的龍頭地位)。當九成全球數據僅在最近兩年出現,而當中經分析的數據只有1%時,作為雲端倉儲分析領䄂公司,Snowflake必然受惠。(別說分析,你想想拍過的照片中,你仔細看過的又有幾多張?)

自Bob Muglia於2014年公開推出服務後,Snowflake的數據服務於2014年、2018年和2019年在AWS S3、微軟Azure和Google Cloud Platform運行無阻;以超級雲作為平台,就算不能說Snowflake將3位巨頭的雲端服務視作「數據的載體」而全面商品化,但以數據作為核心,使Snowflake坐享雲端服務中含金量最高的位置。

雖說貴買貴賣,然而Snowflake的天價估值實在令人卻步,究竟貴得如何?我下次把它與同業比較,再講解Snowflake的最新季度業績。

CFA、FCPA、財務總監

專頁:facebook.com/yiuwinghim

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