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2020年12月7日
新冠肺炎成為2020年的最大黑天鵝事件，也打亂了很多投資者的部署。但投資世界並非鐵板一塊，今年股市由3月急挫後大幅反彈，便反映了大家總會找到一些較少受到經濟下滑所影響、甚至能受惠於疫情的行業，部分企業的股價更創新高。
光伏業具經濟效益
新能源便是例子之一，早前中國政府宣布，致力爭取2030年前達到二氧化碳排放的峰值，並於2060年前實現「碳中和」。環保成為國策的主旋律，長線將有利新能源行業的發展。
至於短時間內，由於美國民主黨總統當選人拜登已展開過渡工作，市場憧憬美國將會推出更多新能源政策，利好行業前景。
除了政策推動，新能源本身也擁有利好因素。隨着科技的日益進步，太陽能板電轉化效率（conversion efficiency）已超過20%，每一塊太陽能板所產生的電力愈來愈多之餘，光伏行業的整個產業鏈，包括矽膠、太陽能板及光伏玻璃等的成本也持續下降，令太陽能板正邁向電網平價，即其價格競爭力與傳統的化石燃料看齊，換言之，光伏行業已具有經濟效益，即使沒有政府的補貼，也可持續生存。
在投資部署方面，筆者的做法是尋找供應鏈中最具潛力的一環，上游行業的入行門檻高，競爭較少，如果光伏業的科技轉型，便會面對需求下滑的風險。至於最近市場熱捧的光伏玻璃，似乎較能避開科技轉型的衝擊，但入行門檻較低，而且由於市面的選擇不多，因此估值一點也不便宜。
另一個在今年疫情期間脫穎而出的行業，則要數到醫療保健。隨着中國的人均收入上升、人口持續老化，對醫療保健的需求將與日俱增。短線而言，疫情爆發也令一眾創新藥、疫苗大受追捧。
不過，由於醫療行業關乎到社會民生，因此一直面對着頗大的政策風險，近幾年中國政府推行藥品集中採購，仿製藥的價格便應聲大跌，未來的估值也難有上調空間。
相反，擁有專利的創新藥品，議價能力較高，相信會是未來的增長所在，例如一些免疫治療的增長潛力便相當吸引，因此即使面對經濟下滑，這些企業的前景也獲市場高度重視，估值一直向上。
在選股時，大家要小心一些空有概念的股份，而應集中在擁有實際執行力、研發技術及有往績可尋的公司。
除了藥品市場，筆者也看好醫療設備的前景。新冠肺炎疫情爆發之後，市民變得更加關注個人健康，醫院願意投放更多資源購買醫療診斷設備。現時中國一級醫院的設備水平仍有提升空間，但要留意的是，中國政府的集中採購政策，或將慢慢由藥品延伸至醫療設備，令一些大路的設備價格有下降壓力，所以投資部署與藥品一樣，首選擁有專利或獨特技術的醫療設施，從而避開政策風險。
作者為安聯投資首席大中華基金經理，專責中港股票投資。她為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。
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