2020年12月5日

Anson Sir 型格理財

牛熊證沒時間值 毋須煩引伸波幅

大市仍未出方向，但部分大型股已有大戶散貨的「領先但未確認訊號」，大市危險度繼續上升，現在買股要極之小心，筆者則幾乎沽清股票，專注長倉個股認沽及認購期權和指數的淡倉布局，預了輸光的注碼放在較高槓桿的項目上，一天未出方向，一天也不單邊玩，確實見到一些跌到歷史底位的大股會相當心動，但保守投資風格始終要忍一忍。

恒指繼續望27100點阻力與26300點的支持，若下破則以25300點作第一防線，若是持續悶市理應在25300到27000點作浮沉一段時間，怕就怕大市在26000點到27000點之間徘徊近一個月，若真下跌的話，「熊力」將會相當大，怕25300點也守不住，言之尚早，見一步行一步吧。近年大戶很愛玩假突破，無論升與跌也愛在關鍵位置突破100至200點後才轉勢，該類舞弄散戶的行為最適合大戶在這類悶市賺錢。繼續分享各類投資投機工具的心得。

牛熊證沒有時間值，亦不用煩引伸波幅，當年推出就是用來給玩不懂窩輪的人去用，槓桿容易看，賺與蝕的比率相對期權容易估，偏重指數及大股為主，非旗艦級股的牛熊證槓桿比率相對不高，一般在10倍以下，無他，個股的波動較指數高得多，所以大行都會小心開價，就算是旗艦級股票的牛熊證也要相當接近打靶位的才可以有20倍或以上的槓桿，但也幾乎不會有指數相關牛熊證的40到50倍左右的高槓桿。筆者玩衍生是為了減低整個組合的風險，絕少用超過戶口10%的錢去買衍生工具，一般在5%範圍內，也不喜歡放太多種類的工具到組合內，所以個股牛熊證較少接觸。

打靶位不代表遠價安全

說回指數相關的牛熊證，以近期為例，近3000點外收回的牛證槓桿大約在10倍左右，近2000點的則大約15倍左右，不同發行商及不同條款的牛熊證在倍數上若有10%至20%的差別，打靶位在1000點以上較易作大位的布局，1500點以上相對較為安全，起碼較低機會一買便打靶，例如在27000點落注熊證，若大戶假突破300點，到27300再轉跌，如果你的熊證打靶位在28000點，便相對不用過度擔心而亂在關鍵位干擾原先的布局。

比起期指來說，筆者較喜歡牛熊證來持倉過夜，期指與遠價牛熊證槓桿比率不會差太遠，最起碼不會突然蝕到要補倉或負債，你便能更容易用來作跟大市相關股票的替代式布局。留意就算是遠期的牛熊證也好，你也只可以把願意輸光的錢放下去，打靶位只是輸光錢的機率，並不代表遠價的就安全，若沒有這種程度的心理準備盡量不要買，單玩衍生工具從來不安全，但作為整個組合的一分子來說，便有機會能減低風險了。

在組合管理上，筆者愛用2%或以下的錢來買25倍左右槓桿以代替一半的倉位，就算輸光也等同50%的錢輸了4%，或是整個組合的2%，差不多等於恒指一天的大幅波動，當然比起蝕錢仍可試死頂、頂到最後以求幸運地反彈回升的股票來得不划算，但若是用來投機則相當合理，因為投機把握錯過了「機」，便是做錯決定，止蝕對專業投機者來說，就是必須的行動，打靶機制就是幫你做最後的自動止蝕，可惜因為行使價往往差過收回價，打靶後剩下的錢通常所餘無幾，當是賭輸錢後賭場送百幾蚊讓你回家吧。

擺脫絕對升跌立場 減低風險

筆者便愛在大型阻力位見有領先見頂訊號時先落熊證，再繼續尋找落後或有機再上的個股入貨（大市較正常時）或長倉認購期權（大市風險高時），這類布局便能減低組合風險及擺脫絕對的升與跌立場，若你眼光獨到，大市跌而個股升的話更能賺雙邊利潤，缺點是不能賺盡，甚至有機會因為做雙邊而賺得較少，所花精神亦比單邊買升的人多，以及大戶玩假突破時，你有機會被動搖而兩邊一起做錯決定。

牛熊證若順利賺錢，槓桿比率會慢慢下降，因此布局上可試在阻力位止賺部分牛證或支持位止賺部分熊證，抽起利潤後再趁調整或反彈後再出擊，又或是止賺一半後抽起利潤後，再在合適位置換較高槓桿的證，但風險也會因此加大，屬於錦上添花的布局，當你的技術分析工具能測出一個升浪或跌浪中間的才較適合用。

大市突發情況或影響開盤

最後提提大市有突發情況時牛熊證的開盤或會受影響，年頭大跌時，熊證與牛證的槓桿與收回價便不成正比，如同樣槓桿的牛證打靶位比熊證要多500點或更多，即是莊家偏向看淡，但恒指見底的4月仍有此情況，大行開價不代表未來大市走勢，當時買牛證抵過熊證很多，所以玩牛熊證也要額外花精神格價，又是一項需一年或更長時間去實習的工具。

善用投資工具特性之六

 

聲明：衍生工具乃投機中手到高手的玩具，沒有數年經驗的投機者絕對要小心，可以短時間內輸光輸淨，甚至在某些筆者不喜歡的玩法中輸到負債，屬於極高風險的投機工具，沒有風險承受能力或完美主義的人最好不要接觸，本欄與你的投資決定無關，請自行承擔風險，有需要時請自行找相關專業人士徵詢意見，你亦可選擇不接觸衍生工具，專心於其他簡單的投資工具。

 

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