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2020年11月25日

阿梅 財經DNA

不平常的常識

近日的第四波疫情再把港人心情拖進谷底。儘管事前不難預料,但真的發生時,大家依然會感到沮喪,就好像每當股市調整時,股民還是會顯得手足無措,即使沒有幾人真的相信指數能一飛沖天。

人生有很多淺白的道理並不如表面般顯而易見,往往要大家付出不少代價才能學懂,尤其在股市,一個混雜人性各種弱點的地方,情況就更複雜。

我一直都有保留過往持倉紀錄的習慣,並會不時拿出來品評一番,而每次我都感到無比悔愧。除了因為曾買入過一些令人難堪的股票外,昔日組合持股的數量亦感汗顏,高峰時期我曾經同時持有多達30、40隻股票。試問一個這樣分散的組合怎可能交出優異的成績呢?

當時的我顯然並未察覺到問題所在。借用我前大陸老闆的口頭禪,我一定是腦子進水了。不幸的是,市場上腦子裝滿水的人佔多數。根據現代金融學說,以波幅來衡量風險的理論認定增加持股數目能有效降低風險,問題是金融理論假設投資者為理性動物,與事實大相逕庭。

明顯地,若想獲取優於市場的平均回報,除了要買中,還要買得夠大,二者缺一不可。我發覺過去的投資組合內不乏倍升好股票,問題只是買得雞碎咁多,足夠用來吹牛認叻,但遠不足以改善生活。事實上,注碼反映了投資者對持股的信心,愈分散代表愈無信心。我幾乎可以肯定自己不可能同時有30個好點子,很多時候有兩三個不錯又可行的想法已經不容易了。持股數目增多,只會大幅提高犯錯機會,最終拖垮整體回報。

我很慶幸自己今天已走出困局,組合內三大持股佔了絕對比重,總點子數量長期控制在10個上下。當然,我至今還是很驚訝自己居然要花了那麼長的時間才能把「分散注定平庸」這句顯而易見的話聽得進去。這或許又印證了另一句箴言:於股市,常識往往比知識更為重要。

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