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2020年11月20日

林文越 經綸集

回歸舊經濟?

全球新冠肺炎疫情轉趨嚴重之際,各國新冠疫苗開發也傳來好消息,有效率甚至可高達95%。大部分人仍只看到疫情對經濟的損害,但往遠一點看,其實情況並非那麼壞。尤其股價永遠領先實體經濟,現在是否已到了重新審視傳統行業的合適時刻?

有一種觀點說疫苗不會完全有效,病毒會長時間存在,對全球經濟有長久影響。不過,病毒不會消失,人類則可以控制,就如瘧疾並沒有消失,但人類發明了奎寧(Quinine,俗稱金雞納霜),瘧疾便不再是大問題,不會影響人類正常生活。所以,當新冠疫苗明年下半年大規模派發,人類社會便大概會回復正常。

先不說歐美,中國疫情已得到有效控制,人們在街上基本上不用戴口罩,在人多擠迫的地方,例如交通工具才會戴上,由於出行如常,故許多中資傳統股份見底回升。

博反彈無妨 長揸非首選

相對全球其他地方,香港疫情不算嚴重,許多之前被沽售的本地零售股、航空股、收租股以至澳門股份都有見底跡象。那麼就會產生一個問題,就是要否把握傳統股份的估值修復。

在正常情況下,難道有錢都唔賺,但投資一大有趣之處是不單要賺錢,還要賺大錢。例如一隻股票從10元跌至5元,現在危機過了,你覺得會回升至10元,回報便是一倍。問題是除非你認為這家企業有新的增長力,否則10元大概就是頂。

新經濟股卻不同,今年價值是10元,明年可能是12元,後年可能是15元,頂部不斷提升。換馬舊經濟,短期看似合理,但長期看又好像不是。投資其實不需要把握每一個機遇。即使市面恢復,經濟也只會走到新的均衡,而不會完全回到從前。新經濟蠶食舊經濟,依舊是大概率的事情,舊經濟只能博反彈,新經濟才適合長揸。

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