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2020年11月20日

畢老林 投資者日記

心血少押注細股好易嚇破膽

11月19日,周四。老畢昨天談及新冠趨勢和美股走向,借足球打了一個比喻,提及疫潮爆發後拒絕抱開放態度的著名投資者,大半年來三番四次誤墮越位陷阱,由始至終搞不清楚發生什麼事。

在真正的球賽中,球員會眼觀六路靈活執生,若能化被動為主動,破越位比裝越位更精采。反觀市場,從索羅斯愛徒德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)、 新債王岡拉克(Jeffrey Gundlach)、向來言之有物的馬克斯(Howard Marks),到業界公認的美股大好友泰珀(David Tepper),多位王牌「球星」越位後堅持站在同一位置,期望市場按自己預期的方向走,隊友不斷走位提示,眾「大神」不屑配合亦無可奈何。此輩「等運到」果真如願,股災臨門恐怕是唯一結論。

挑通眼眉的讀者可能會說,大半年來站在這些投資名宿的對立面,由標指二千二買到三千六,豈非賺個盤滿缽滿,話之你擇善固執抑或執迷不悔?事後回望當然輕鬆,但實戰跟紙上談兵天淵之別,華爾街3月下旬見底後勁彈,以市場當時認為美股必見第二、三隻腳的主流意見,試問有多少人願意犯險放長雙眼,有食唔食揸到破頂?出出入入之間,反彈初期贏埋贏埋,一個小小浪花隨時冇晒兼輸凸。

踏入11月,板塊輪動、小型股吐氣揚眉成為評論主旋律,疫苗開發連番報喜,圍繞殘股翻生的憧憬火上添油。然而,老畢早就說過,即使無所不知的上帝幫閣下操盤,到達終點前只要風浪不絕,作為客戶的你,信念多半仍會動搖,驚起上來說不定連上帝這個「基金經理」也會炒之而後快。

苦主感受難形容

感恩節快到,聖誕後又是新的一年,投行相繼為美股2021年定下目標。聽A話標普500指數明年見四千三,正確部署是積極增持;信B講突破三千六也有難度,適當做法是逢高減磅多持現金,留待調整後再買。投行也好,上帝也罷,市場從來都是矛盾重重,投資者到頭來仍得孤身上路靠自己。

如果閣下深信疫患受控百業復興,小型股正在凝聚強橫底氣,並準備於新歲押重注細股跑贏大股,那麼現在要做的並非多看幾份投行報告,而是加強對心理質素的訓練,確保「心血」足以應付Chok起上嚟唔係人咁品的小型股波動。老畢手頭上有一些這方面的統計,不妨跟大家分享。

羅素2000指數乃美國「細股」基準,惟成份股市值參差不齊,由最低的2500萬美元到最高的170億美元無所不包,追蹤該指數的ETF代號為IWM。11月迄今,IWM錄得約一成半升幅,明顯跑贏追蹤標普500指數的SPY(同期上升9%)。不過,要享受細股於經濟復甦期帶來的額外回報,股民必須做足風雨同路的心理準備。

今年埋單計數,羅素2000指數即使高於年初,期間最大跌幅(maximum drawdown,估計為42%)仍將甚於該指數面世以來所有上升年份出現過的最大跌幅。指數整體表現尚且如此,個別成份股下跌時有多恐怖可想而知。老畢的資料顯示,羅素2000今年有3%成份股頂至底瀉逾九成。那是什麼樣的一種感覺?股價從高位大跌五成,你以為見底在望,豈料話咁快又唔見一半。嗱嗱嗱,夠哪吓,嗌救命又唔肯止蝕,結果是再插四成。心灰意冷當牆紙,衰股原來仍未夠皮,見底前多跌33%。寫都覺得人驚,何況苦主?

大細始終有別

3%股份狂瀉九成,2000隻中約60隻,算不上具代表性,那就看看年內最大跌幅七至九成的比例吧。從【表】可見,七至八成組別佔13%;八至九成佔10%,連同九成以上的3%,三個組別相加達26%,即股價年內從插七成至渣都冇者四中有一。

反觀標指,年內最大跌幅超過七成的股份僅佔6%。大細始終有別,都係嗰句:食得鹹魚就要抵得渴!

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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