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2020年11月5日

羅耕 財經DNA

VIX期貨測市

美國大選雖剛過,但市場一路憧憬那10月驚奇會延續成11月驚慌,因為波幅指數VIX的一兩個月期貨一直高於現貨,恍如幾個月前油價的曲線逆向(contango)狀況;然而,當時曲線逆向並未見對油價有預示作用,可見或許只有孳息曲線逆向才有預測力。

今次以波幅的兩個月期貨(UX2)高出(即減去)現貨(VIX)的溢價再對比標普500指數。自2004年有紀錄以來,遠的波幅高過近的時有發生,但低過的日子也不少,只是普羅大眾少有留意,才會大驚小怪。

這長短溢價跟股市正比,但對股市有無領先作用?不是次次都有,3月一跌有領先,但再看前幾次則不多覺,何況這溢價上落太多噪音。

今次差價挾高後急挫,標指亦開始跟跌。那應跌幾多呢?以目前差價插至-4計,按經驗應如2018年初和秋那兩跌,剛巧兩次皆-11%。今次由頂計起即挫至3150點。

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