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2020年11月4日

信報投資分析研究部 新股部落

祥生上坤延長招股 難吸螞蟻解凍資金

全球最大規模IPO螞蟻集團(06688)昨晚突然宣布暫緩A股及H股的上市計劃,令正在招股的新股形勢大洗牌。

螞蟻集團A、H股原定明天(5日)在中港掛牌,H股公開發售部分上周五截止招股,連破多項紀錄,據報H股認購人數接近155萬人,凍結資金超過1.3萬億元,A+H未計及超額配售權的集資金額約2672億元。不過,螞蟻煞停上市,如意算盤暫未能打響。

緊接螞蟻之後,本周有4隻新股招股,當中兩隻內房股祥生控股(02599)和上坤地產(06900)集資額較大,較受市場關注,連同天兆豬業(01248)及亞東集團(01795),4新股均拉長了招股期,避免受螞蟻巨額凍資影響入飛,如今螞蟻暫緩中港兩地掛牌,預料對認購反應未必有太大幫助。

同為長三角發展商

祥生及上坤分別從上周五及本周一開始公開認購,直至下周三(11日)及下周二(10日)才結束,遠較一般4日的市場慣例為長。祥生管理層直認,招股期是配合投資者而作出的安排,相信是期望螞蟻資金解凍後,有助認購表現。

祥生是內地大型綜合房地產開發商,專注在選定地區開發優質住宅物業,總部位於上海,深耕浙江。就合約銷售而言,祥生於2019年在浙江所有住宅物業開發商中排名第三,約佔浙江物業合約銷售總額的5.1%。自2016年起,祥生採納「1+1+X」擴張策略,以浙江的發展為基礎,深入滲透長三角區域,並擴展至泛長三角區域以外的其他城市。該策略為業務帶來顯著增長,2017至2019年度收益複合增長率達137.6%,已確認建築面積亦增長104%。伴隨而來,祥生債務水平也較高,截至今年4月底,淨負債比率為4.3倍。

上坤是一家專注於長三角經濟區的物業開發商,現時開發的住宅物業已擴展至位於8個省份及直轄市的14個城市。另外,上坤已參與開發商業物業,以維持均衡的開發項目組合,並且開始從物業項目提供諮詢服務賺取收入。

財務狀況惹關注

祥生建議發售6億股,招股價介乎4.8至6.2元,集資28.8億至37.2億元,除了約60%作為物業項目的開發提供資金,約30%將用於償還部分現有信託貸款。上坤擬發售5億股,每股招股價介乎1.7至2.5元,集資約8.5億至12.5億元,當中約60%將用作開發公司現有物業項目建設成本,約30%用於償還項目開發的兩筆現有計息銀行及其他借款。

由於祥生及上坤集資所得約三成用於償債,有可能加深投資者對兩公司財務狀況的疑慮,即使兩股已延長招股期,預料亦無助刺激公開認購的反應。

 

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