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2020年10月31日

陸永 財經coffee

小人物學大人物想法

亞馬遜今天大到不能倒,但其實它只是一間成立於1994年、有26年歷史的公司。貝索斯(Jeffrey Preston)在華爾街起家、對沖基金出身,放棄高薪厚職而走去創業,而創業的錢也是父母財政支持的。時勢造英雄,還是英雄造時勢?貝索斯遇上互聯網時代,一開始只是賣書,之後打進電子書市場,再進軍百貨公司,成為一代霸主。舊時是地主時代,地主收租享受地價升值,今天網絡世界加速網下去網上,亞馬遜成為網上大地主,中國的就是阿里巴巴(09988)。

阿里巴巴相比亞馬遜,可以算是後輩,1999年才成立,2007年第一次在香港上市,2012年私有化,2014年再在美國上市,2019年底回歸香港。

相反,亞馬遜比較簡單,1994年成立,1997年已經上市。所以,如果要研究公司成長過程的話,看亞馬遜的財務會比較準確,因為由始至終都是一家上市公司。

亞馬遜2003年才開始有利潤,股東於1997年至2003年足足等了6年,才見到曙光,多年來的虧損,靠的是資本市場資金。1997年上市對亞馬遜來說,集資金額不算多,只有5000萬美元左右,但翌年就開始於債券市場出手,1998年發債3.25億美元,1999年再發行次級債券12億美元,2000年發行歐羅債券金額約6.5億美元,加起來3年間發債高達21億美元。

貝索斯創造新投資模式

亞馬遜的成功有好幾個重要原因:第一就是貝索斯眼光獨到,看準互聯網的時代,在正確的跑道上發展;第二就是管理哲學,貝索斯的管理哲學是好科學的,好聽一點就是科學化,不好聽一點就是沒有人情味,基本上員工都是棋子,達不到標的棋子就要離開,對員工造成極大壓力,最終員工的壓力造就公司的成功;第三亦是最重要的,就是資本市場的支持。

貝索斯是一個魅力四射的領導,但時勢不就,多有魅力亦成就不了今天的亞馬遜。亞馬遜的生意最初是燒錢的行業,要燒到某個程度,有一定的規模經濟才有錢賺。這個燒錢的生意模式在今天可能耳熟能詳,但在1997年可能並不知這麼簡單。貝索斯創造的不單止是亞馬遜,更創造了一種新的投資模式。

今天投資世界中,高瓴資本張磊應該無人不知、無人不曉,其最出名講的就是價值。張磊講過:「世界上只有一條護城河,那就是創造長期價值,而價值的核心是創造價值。」了解張磊投資手法的人應該了解,他是投資一些最少自己覺得長期有價值的東西,長期投入資本。張磊不重視短期賺錢與否,他相信只要有價值,不斷投錢最終亦會創造價值。

亞馬遜是個先例,但在現實社會中知易行難,何況我們沒有無限的金錢,但作為投資市場的小人物,認識一下大人物的思想方法,對投資亦不是一件壞事。

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