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2020年10月30日

信析 信報投資分析研究部

股金併軌不尋常 今輪調整更凶險

歐美爆發新一波新冠肺炎疫情,法國再度全國封城,暫定持續至12月1日;德國下周一(11月2日)起亦實施為期一個月的局部封鎖;情況最嚴重的美國,周三(28日)新增確診個案又破紀錄,達81581宗,累計超過912萬人染疫,死亡人數逾23.3萬。

疫情失控,全球經濟V形反彈固然無望,而下周二(3日)美國總統大選的不明朗因素令投資者更感不安,拖累股市連日受創。泛歐Stoxx 600指數周三下瀉2.95%,失守今年6月低位;美股三大指數全線捱沽,跌幅超過3%。

標普500指數周三在大成交下以接近全日低位收市,弱勢相當全面,97%成份股回落,中線市寬(股價高於50天線比率)單日挫逾18個百分點。技術走勢上,標指亦發出危險訊號,目前營造了極為明確的「雙頂」形態,一旦失守頸線約3200點,量度跌幅恐下試2800點支持。

股市形勢糟糕,美國新紓困方案難望短期內出爐,在缺乏催化劑下,市場避險情緒顯著升溫。「恐慌指數」(VIX指數)攀越40,升穿6月中以來高位。

此外,反映全球投資者風險胃納(Risk Appetite)的RORO Index(上揚代表Risk On,反之Risk Off),下滑至6月11日後低位,200天牛熊線也不保,顯示市場Risk Off轉高漲。

另一衡量風險胃納指標的澳元兌日圓(AUD/JPY)滙價(即風險貨幣相對避險貨幣走勢)已挫至4個多月低,並進一步失守前升浪黃金比率23.6%的支持,印證投資者風險取向轉趨保守。

市場重啟Risk Off模式,卻未見資金大舉流入債市避險,指標性的美國10年期國債孳息率僅於0.78厘上方爭持;相反,投資者選擇「套現為先」支持美元,美滙指數重越93水平,導致黃金顯著受壓,現貨金價再次跌穿每盎斯1900美元整數關口,已經連續29日低於50天線。

傳統上兩大避險資產美國國債及黃金都表現不濟,益見本輪跌勢非比尋常,其中金價與美股「併軌」特別值得留意。自今年3月起,美國聯儲局把利率下調至接近零,並實施無限量寬(QE),金融市場資產價格開始被嚴重扭曲。

附【圖】所見,金價與標指關連系數(correlation ratio)已由負變正,意味兩者走勢轉為愈趨同步,即金價表現猶如風險資產,失去平衡股市下跌風險的功能。事實上,非商業或投機者所持期金淨倉合約數目近來反覆減少,代表炒家對金市感憂慮。

現時無法估計肺疫何時受控,而美國大選結果也要待下周揭盅後才有望把不明朗因素掃除,要避開股市劇震,「現金為王」仍屬上策,待白宮新主敲定後才作部署。

 

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