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2020年10月21日

呂梓毅 信圖分析

港股「不協調」表現惹關注

近日港股再次出現一些「不協調」的表現,就是恒生指數錄得較大的日升幅(高於0.26%),但整體大市股份上升比例卻少於一半(低於48%)。如此情況過去8個交易日已出現了3次。從歷史角度看,類似「不協調」的表現確實並不常見,在過去20年近5000個交易日裏只曾出現過245次,約佔總交易日數不足5%。若然這些「不協調」表現密集地出現,如在過去50個交易日內出現8次或以上,情況則更為罕見。在過去20年裏,撇除短時間內重複出現,只曾在4個時段出現過類似情況,分別是2001年1月、2007年11月、2015年2月和2018年1月【圖】。

壞消息是,當類似情況出現後,恒生指數在隨後約半年至10月內往往會出現頗具深度的下挫。例如2018年1月出現密集不協調現象後,恒指在隨後約9個月內下挫逾6000點或約兩成跌幅,足見這訊號殺傷力頗驚人。好消息是,截至昨日,這「不協調」表現只出現4次而已,與界定為密集出現的8次門檻還有一定距離。

反映重磅股托住指數

不過,投資者對港股近期出現不協調表現,不宜掉以輕心,除因為大部分「不協調」的表現都是在過去8個交易日出現外,這現象其實反映個別重磅指數成份股如金融股托住指數,但大市質素卻持續轉差的不健康情況,尤其早前升市的領頭羊科技股都出現不同程度的調整。

過去7個交易日,恒生指數只溫和回吐0.3%, 恒生科技指數卻下跌達1.4%,較恒指多出逾1個百分點。無論如何,宜留意類似「不協調」表現會否短期內繼續出現,甚至達到「密集不協調」情況,即50日內出現8次或以上,假若如此,慎防港股出現較具深度的調整。

信報投資分析研究部

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