2020年10月20日

盧斯 個股策略

氫能技術突破 中集安瑞科受惠

清潔能源股被市場持續追捧，周邊產業可能也將受惠，近期受到關注的氫能車，行業出現技術性突破，中集安瑞科（03899）正是布局國內氫能產業的先行者之一。中集安瑞科在氫能儲、運環節的現有主要產品包括儲氫瓶和罐式拖車。這一點正受到券商留意，可趁其股價在近年低位作中長線收集。

今年5月，中集安瑞科宣布計劃與挪威上市公司Hexagon Group成立合資公司，旨在進一步加強其現有的III型儲氣瓶產品的生產，並引進Hexagon更先進的IV形儲氣瓶技術進行本地化生產，雙方將合作推進中國氫能容器國家標準的頒布。2020年8月，安瑞科與中國領先的鋼鐵製造商寶武集團達成戰略框架協議。根據協議，雙方將圍繞上海市氫能發展規劃，共築國家級氫能產業示範區。

交銀國際發表報告指出，碳中和的願景將拉動氫能用量。各國領袖最近透露了碳中和的願景，該行預計在未來5至10年內，氫能作為減碳的重要手段，其使用量將進入快車道。報告指出，「綠氫」（相對灰氫、藍氫）將是未來供應端的發展方向，由清潔能源生產的氫氣更能達到去碳化目的。綠氫的生產仍須通過進一步的資金投入和技術突破來降低成本。

交銀評「買入」 目標價4.05元

該行預測在2020年至2025年，主要用於燃料電池電動汽車的III型和IV形油缸，在國內的需求將激增10倍以上，國內市場產值將達到40億元（人民幣．下同）。國內車載氣瓶市場的產值將達十億級別。

中集安瑞科目前已經擁有用於氫氣儲存和運輸的產品，是國內氫經濟的先行者。該行估計該公司在2021及2022年度將分別實現氫氣相關產品收入3億及6億元，佔總收入的2%及4%。該行給予中集安瑞科目標價4.05元，評級為「買入」。

今年上半年，中集安瑞科收益53.19億元，按年下降19.2%；純利2.16億元，倒退43.6%，每股盈利10.9分。中國天然氣消費量持續增長，推動了清潔能源應用裝備的需求，化工環境業務收益亦因期內銷量上升及美元升值而有所增長。

2019年上半年，清潔能源收益上升24%至31.2億元，LNG車載瓶、船用LNG燃料罐及CNG加氣站等應用裝備營業額皆有上升，並為最高收益的業務，佔總收益47.4%。化工環境之收益輕微上升13.7%至19.32億元，佔總收益29.4%。液態食品收益上升6.9%至15.07億元，佔總收益22.9%。

往績市盈率低至7倍

清潔能源毛利率下滑至14.3%，主要由於液化氣船的毛利率較去年下降、LNG運輸車因缺乏規模效益致生產成本上升，以及新業務的毛利率較平均低。不過LNG車載瓶及其他幾款產品的毛利率上升，緩和了此毛利率下降。

化工環境業務毛利率由去年同期的14.7%，輕微上升至期內的15.4%，由於美元滙率上升，抵消了競爭策略引起的罐式集裝箱平均售價下調的影響。液態食品業務毛利率於期內維持平穩於17%。期內整體毛利率下跌0.3個百分點，至15.3%。

中集安瑞科往績市盈率低至7倍及股息率5.4厘，預測今明兩年市盈率分別約8.6及6.9倍，估值低廉，趁股價仍在低位分段吸納。

 

放大圖片 / 顯示原圖

下一篇：	中國股市明年迎來大時代
上一篇：	期銅期金淨倉差或預示債息升