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2020年10月9日

盧斯 個股策略

內地車市復甦 中升逢低收集

近期汽車股強勢,包括汽車玻璃、汽車零件及汽車生產商股份都受到追捧,反映內地汽車市場正在復甦,隨着更多大行加入唱好汽車股,相關股份應會持續跑贏大市。可追落後的股份應數汽車代理股,將受惠汽車銷售上升及汽車維修需求向上,中升控股(00881)可多加留意。

中升控股上半年業績無可避免受到新冠疫情影響,但至第二季逐步回暖,帶動半年業績仍錄得增長。受疫情蔓延影響,全國地區在春節前後分批封禁,該公司於今年2月經銷店客流及新車銷量下滑明顯,售後服務也受到較大影響。於3月開始,隨着全國復產、復工,3月到6月經營業績恢復強勁,並錄得增長。

截至2020年6月底止,中升新車銷量達197188輛,按年下跌7.8%;其中豪華品牌銷量達到111653輛,按年增加5.7%,佔其總銷量的56.6%,較上年同期大幅增長,反映產品結構進一步優化。期內新車銷售收入為497.87億元(人民幣.下同),較上年同期增長0.6%。

增值服務業務保持穩健

期內中升通過多元化創新服務和精細化管理運營,售後及精品業務在疫情後迅速實現恢復並增長,售後服務入場台次實現按年雙位數增長,收入達84.15億元,按年增加6.1%,佔總收入14.5%。未來汽車售後市場仍將是汽車服務行業的主要增長點,行業將進一步整合,向壟斷和規模化發展。

汽車保險、汽車金融以及二手車等增值服務業務板塊,作為中升未來的核心增長動力之一,上半年在重壓之下仍然保持穩健增長,期內增值服務收益達到13.06億元,按年多8%。二手車板塊是今年的業務重點,上半年二手車交易量達到40676輛,按年大幅增長約33.9%。該公司新車銷售的金融滲透率進一步大幅上升至約58.6%。

中升上半年收入為582.03億元,較去年同期增長1.4%,收入大部分來自新車銷售業務,佔上半年總收入的85.5%;其餘來自售後及精品業務,佔總收入的14.5%。按新車銷售收入計算,奔馳(又稱平治)是其新車銷售收入最高的汽車品牌,佔新車銷售收入總額約30.8%。

中高端市場迎來新機會

期內毛利為54.09億元,增長4.1%,新車銷售業務毛利為14.93億元,上升13.6%。售後及精品業務毛利為39.16億元,按年多0.8%。

來自售後及精品業務的毛利佔總額的72.4%,毛利率為9.3%。股東應佔溢利為22.91億元,增長10.1%。

業績報告指出,豪華品牌引領中國汽車市場回暖並搶佔更多市場,據中國乘聯會數據統計,2020年6月豪華車零售較上年同期增長27%,按月升9%,市場份額創出14.9%的歷史新高。乘用車中,德系三傑復甦強勁,奔馳(含Smart)在華銷量346067輛,實現了按年0.4%的微增,並且在第二季度實現21.6%的按年增長,是少數上半年實現按年正增長的豪華品牌之一。

需求側數據顯示,消費者由於疫情而被壓抑的購車需求,從今年3月開始逐步得到釋放,同時疫情改變了消費者的出行習慣及購車計劃,私家車出行剛需活躍。

隨着疫情影響減弱,消費者購車需求增加且升級趨勢明顯,豪華車銷量先轉為正增長,豪華車、中高端市場正在迎來新的機會。

中升股價在46至51元水平橫行了一段時間,若車股全面爆升,中升有潛力突破橫行區,不妨在現水平趁未突破前逢低收集。

 

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