2020年10月3日
It's a Market of Stocks, not a Stock Market!上述這句英文真的不易翻譯,但明白這個道理卻相當重要。
好像本欄8月底提出「什麼都要做些」,新經濟股、傳統股、疫情受害股、對沖都要有所準備,平衡點再隨趨勢不斷疊加倉位,當中隱含的訊息便是股市由不同板塊組成,故單純地整體看「股市」,容易失真。
更明顯的例子是不同地方的股市,我們都會明白,美股、A股、港股的走勢都有機會特立獨行,而不會以為「股市」升,全球股市都升;「股市」跌,全球股票都跌。基於此,投資者如何在不同「股市」、股種或板塊布置,便決定了相當程度的表現。
因勢利導無奈側重美股
有此感慨,事緣9月埋單計數,發覺持倉比例現在甚側重美股,達70%之比,其餘則為中港股;無他,我手寫我心,既然建議「隨趨勢不斷疊加倉位」,而美股個別股份較具趨勢,相關板塊難免爭取到較多注碼。
回看2017年初〈資產新配置換財務自由〉一文, 當時已計劃把美股的配置較2015年初大增1.5倍,令到資金「平均放在中港股票戶口和美國股票戶口」,主因美國市場有較多ETF選擇,期權亦相對活躍,期權操作靈活多變,有助配合較低頻的策略。
2017年中,再在〈下半年續提升美股比重〉補充,指美國市場工具選擇多、槓桿成本低、無收印花稅,估計未來還是會提升美股戶口比重。
到2018年9月,更寫下〈美股焗住買 股民焗住賭〉一文,稱商品債券不可買,新興市場不敢買,美股便成為「焗買」的對象。
各市場可劃分不同板塊
此其時,股神畢非德接受CNBC訪問透露,美國的商業形勢愈來愈好,相比起30年期國債和其他固定收益資產,股票更具吸引力,潛台詞就是「唔買美股可以買乜」。
這樣娓娓道來,5年間中港股與美股比例由7:3逆轉至3:7,見證主場港股的落寞,百般滋味在心頭。然而,筆者並不是特別看好美股或看淡中港股,主要是港股自己不爭氣,近幾個月已升得比美股和A股少,到9月跌市仍然跌得比別人多,如此趨勢,注碼自然難下得大。
相反,美國科技股生氣勃勃,核心龍頭、特斯拉(TSLA)、Square(SQ)等明星股自不待言,三線公司跌下來亦較有膽去買,今趟便有幸撈到Fiverr(FVRR)、Zillow(Z)、Roku(ROKU)等新晉平台,多年的經驗已教曉投資者,美股優秀標的彈力甚足。
無論如何,選哪一地股市、哪一些股種都應該獨立去看,對沖基金名宿Leon Cooperman最近便把美股劃分成3個板塊,第一是FAANG市場,顧名思義,是大型科技明星股,他認為這些股票某程度上比黃金更有價值,估值很高,但如果以市場息口去衡量,則不算貴。
FAANG的問題是升了這麼多,失敗率會較高,只要有20%失敗,便會拖累了其他贏家許多的賺頭;此外,針對它們的稅款亦很可能會出現。
第二個是「羅賓漢」市場,Cooperman應該認為此板塊太「豬」,可以忽略。
最後一個是FAANG和羅賓漢以外的市場,他認為當中有很多具價值之選,但要小心控制自己的風險,單是特朗普感染新冠肺炎這最新消息已足夠大家頭痕了。
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