2020年9月24日
9月23日,周三。老畢昨天借題發揮,趁本報「信析」以中國曆法二十四節氣的「秋分」評論美股,跟大家分享了個人對周期的淺見。《信報》讀者挑通眼眉,想必察覺「信析」這個緊貼市場動態的專欄,連續兩日於標題用上「死亡交叉」字眼,一涉納指一涉金價,針對的都是10天線跌穿50天線「中線死叉」;換句話說,科技股及黃金兩大熱門資產技術走勢同時轉弱。投資就是這樣,信念歸信念,縱使一路走來清風送爽,到了某個時刻總要作出艱難決定,今天試從實戰角度講兩句。
執筆時,金價已失守千九美元水平,美滙指數則突破94,且中線黃金交叉在望(10天線升穿50天線)。早前說過,經歷8月中旬劇震後,金價進入橫行、雙向狀態,公眾耐性有限,注意力很快便會離開金市,整固格局隨時以月計。在這個過程中,其他市場一旦「落井下石」,比如美滙轉強、實質利率反彈,金價重拾強勢恐遇更大阻力,如今看來不幸言中。
口水多過茶沒意義
許多論者心清數熟,在納指、金市先後出現死亡交叉後,一如既往找來長達數十年的歷史數據,藉統計探討後市。然而,看後你會發現,追沽與博反彈勝算大概一半一半,單憑死亡交叉一個指標做決定,跟擲毫定生死所差無幾。作為交易者,死亡交叉/黃金交叉發出的好淡訊號可靠與否僅屬末節,值得深思的反而有兩點:
一、坊間眾口一詞,黃金乃避險資產,在股市翻起巨浪時每能發揮防守功能。就如所有「概念」,但聽無妨,惟付諸行動就要小心。無數炒家在金市搵食,此輩不會理會什麼資產屬性,且無不以高槓桿操作。新冠疫潮爆發後游資較以往更泛濫,黃金跟科技股一樣,成為主要得益者,兩種資產皆屬crowded trades中的crowded trades。
衍生工具今夏對科網急升暴挫起了什麼作用,大家已見識過;同一道理,更早「如入無人之境」的金市,投機倉位任何變動俱足以引發劇烈波動。正如日前所說,crowded trades最難搞的是,長線升勢即使沒有任何改變跡象,只要極端市況變得不那麼極端,已夠許多人輸到入肉。納指與黃金前後腳出現死亡交叉,足以說明主宰市場的並非口水多過茶的分析評論,而是實實在在的資金流向。
好淡對決的記憶
二、根據「死叉」作後市交易依歸猶如買大細,惟技術分析無非連串好淡對決的「記憶」,資產價格較長遠的走勢圖有助瞧出端倪。美滙指數20年走勢圖之前已出過,現在略作更新,訊息毋須改動。該指數分別於2016年底及今年3月高見103,形態上做了雙頂,但過去幾年在92/93每見支持,再往下支持區則處於88/89水平。
老畢8月底以美國上市黃金ETF(SPDR Gold Trust,代號GLD)為目標搭了個期權Short Strangle, 博金價三周內上不破Call行使價191美元,下不穿Put行使價173美元。這個trade已於9月18日(上周五)「四巫日」(Quadruple Witching Day)到期,在下得償所願,兩邊期權金袋袋平安。
當時有此決定,除了因為金價8月中旬從歷史高位極速回落逾200美元、短期頂底參考性高之外,另一重要原因正是美滙指數一直徘徊於92/93水平,不似有力破壞在下對金市經劇震後波幅收窄的假設。
為trade而trade徒添遺憾
換了現在,我不會照辦煮碗博食過翻尋味,反而會提醒大家,美滙指數從92水平反彈兩點,便足以拖累金價失守千九美元。形勢有別,重施故伎非但風險高,值博率亦不可同日而語。做交易最忌感覺不舒服,為trade而trade只會一再增添遺憾。
(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)
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