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2020年9月18日

龔偉怡 宏觀遠瞻

大選待明朗 滙市掀風浪

美國聯儲局議息會議未有太大驚喜,一如市場預期維持利率不變,採納新的平均通脹目標框架,預料利率將維持現水平直至2023年。市場現在聚焦美國總統選舉,個別州份的投票早於9月20日開始,另由9月底至10月中,民主黨及共和黨的總統候選人將會進行電視辯論。據外電報道,有民調反映拜登有領先優勢,但是也有資料顯示,特朗普和拜登的民意差距正在收窄,市場關注會否影響美元的短線氣氛。

投資者關心勝出的總統候選人對於政綱執行能力,例如會否增加稅收不利消費市場?國際貿易風險會否上升?其實,美國政府往後能否推出更多的財政政策刺激,很大程度會影響該國的經濟表現。

英鎊加元或跑輸美元

美國第二季經濟收縮幅度超過30%,是有紀錄以來最大,央行已經大幅減息至近零水平並且承諾繼續買債,政府亦推出了財政刺激方案,但第三季美國的新型冠狀病毒疫情反彈,個別州份再度收緊限制措施,令經濟重啟受阻,會否影響經濟復甦仍然成疑。

如果政黨能夠全面控制國會(即參眾兩院也取得大多數議席),將有利於推行更多的財政刺激措施,增加政府基建開支、減稅等等均有利於美國消費市場,從而帶動經濟復甦,加上靈活性的貨幣政策,我們認為美元中長線的表現,將比債務狀況緊張的貨幣更佳,英鎊和加元可能會繼續跑輸美元,因此主導美元的重要因素仍然是經濟復甦進程。

日圓續發揮避險功能

距離大選不足兩個月,總統候選人的選情、民調數據和相關的新聞資訊,有機會為股票和外滙市場添上不明朗因素,美元和外幣市場的波動性或會增加,分散投資有助於平穩應對波動,簡單來說就是「不要把所有雞蛋放入同一個籃子」,因為持有單一股票、外幣的風險亦相對較高。把外幣納入投資組合,或有助應對市況波動,我們認為日圓將繼續發揮避險貨幣的功能。

根據過去12個月的資料顯示,日圓滙價(日圓兌美元)和美國標普500指數、MSCI環球指數、香港恒生指數的相關性分別為 -0.45、-0.39和-0.1(資料︰彭博,2020年9月16日),反映上述股票指數下跌時,日圓滙價則上升。因此,將特點不同的資產納入投資組合,不同資產類別往往在不同市況下表現各異,就可綜合不同投資的風險與表現,從而降低投資組合的整體風險。

作者為滙豐香港區財富管理及個人銀行業務投資策略總監

 

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