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2020年9月17日

畢老林 投資者日記

贏粒糖輸間廠

9月16日,周三。今夏對炒家來說有辣有唔辣,黃金、科技股這類熱到燙手的資產,論勢冇得拗,把握到一段洶湧升浪押單邊,利用衍生工具出擊確能以小博大,懂得控制注碼,名副其實低成本高效益。然而,crowded trades最危險之處並非資產真的轉勢,而是錢太易賺令人喪失警覺性,一旦市況由極端變得不那麼極端,「健康調整」也可以輸死好多人。

金價7月中至8月初如入無人之境,但爆穿二千美元關後話回就回,震走無數跟風客。須知道,黃金並未有任何轉勢跡象,惟試過短期頂與底即進入橫行悶局,數周前逢人講金,現在許多人連提都沒興趣提。無他,金市窄幅整固,話題性遠不如前而已。

有根有據操作

上落市有上落市玩法,老畢早前以美國掛牌黃金ETF(SPDR Gold Trust,代號GLD)為目標搭了一個期權Short Strangle,Call行使價191美元,Put 173美元(見8月26日拙文)。GLD周二收183.45美元,剛好處於兩個行使價中間,這個trade本周五「四巫日」(Quadruple Witching Day)到期,如無意外,博金價上不破下不穿這招奏效,多等兩天就可盡收Call、Put兩邊期權金,靜候金價走出方向始決定應否再押單邊。

期權策略得視情況而用,Short Strangle理論上利潤有限風險無限,老畢今次採用此法,主要因為金價早前看似sky is the limit,引來大批散戶高追後急回,上方2070美元、下方1860美元可視作可靠參考,以此對照GLD價格,揀選Call、Put行使價進行短倉操作便有根有據,即使形勢不利,也可因應市況決定是否需要止蝕平倉。這是一種calculated risk,與純賭運氣屬兩碼子事。

上得山多終遇虎

軟銀孫正義豪賭科技股認購期權,版本雖不斷更新,畢竟講足個幾禮拜,再熱的話題也會逐漸轉冷,但在下還是想多補兩句。市場上有些人不直接跟風買Call炒科技股,卻自以為穩陣「執死雞」,Short Put代替Long Call賺取期權金。

美國熱門科網股大都設有每周結算期權(weekly options),此輩專揀尚餘兩三日便到期的Put嚟Short,以新經濟整個夏天無堅不摧的氣勢,期權時日無多,價外五六個巴仙實食冇黐牙了吧?殊不知上得山多終遇虎,9月2日開倉Short Put 9月4日結算的科網股,撞正納指見頂,隨後兩天插足一成,個股認沽期權深入價內,賣方若不願履行接貨義務,就得在最後交易日買回合約平倉。

那天所見,每股收1美元期權金,分分鐘要付出七八美元方能「甩身」。Short Put者滿以為一萬幾千港元好易執,趁政府放寬限聚令,夠請三兩知己到四季菊嘆日本菜有凸,結果贏粒糖輸間廠,冇得豪反而要捱麵包。

科技股這幾日回勇,但那些被先前表象迷惑做錯決定的人,連仇也冇得報,因小失大喊都無謂。同一情境遇上9月初市況,在蝕盡只是期權金的前提下掉轉做Long Put,贏面似乎極低,一個唔覺意卻隨時數倍奉還。

胡亂瞓身後果嚴重

仍是那句,任何策略都得因時制宜,配合環境而用,一次得手不代表次次成功。投資、投機、賭博,知道自己在做什麼最重要,一些勝算看似九成九的交易,其實最危險最不值博,參與其中者倘若搞不清楚這點,胡亂瞓身後果可以很嚴重。

老畢日前說過,夠膽贏錢才是真炒家,捉到鹿唔識脫角帶來的遺憾每每甚於輸錢。那只是實戰的其中一種體會,換了另一場景,怨氣可能來自有食唔食罪大惡極。Shut up and wait、享受複利雖乃投資王道,惟以輸得起的錢感受投機的種種酸甜苦辣,何嘗不是受用終身的寶貴經驗?

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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