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2020年9月14日

石林 金與銀

央行政策左右金銀後市

金價在高位上下波動的市勢已維持一段時間, 且擺幅愈來愈窄。上周不少分析者估計,金市或會借助歐洲央行政策會議而作出一定程度的突破。

然而此事並沒有出現,原因是歐洲央行雖有討論過歐羅升值問題,但表示不以滙率為目標。美元滙價因而沒有發生很大的波動,影響所及,金市遂繼續早前的徘徊走勢,維持在1906.3元(美元.下同)至1966.5元之間上落波動,最後收市於該幅度的中間價位1940.55元。

歐洲黃金ETF錄淨流出

銀市亦呈現類似走勢,惟早前的相對強勢似略有收斂。銀價維持在25.84元至27.48元之間上落,收市亦處於周內的中間水平26.73元,比前周再輕微回軟。近個多月來,期金對期銀的價格比率維持在2017年春季以來的偏低水平上波動。近則從69.08倍的低位,略為回至72.53倍,或意味銀市的相對強勢可能暫停一下。

其實影響金市走勢的因素很多,短期而言,就包括股市回落、美元從低位回穩、疫苗研發受挫、美國就業情況仍欠佳,以及美國財政刺激計劃擱淺等等。但這些因素均沒有明顯打擊金市持續看好的情緒,本欄早前向讀者介紹的金礦業看好百分比指數(Gold Miners Bullish Percent Index),最近從較早前的100%回落至75.86%,其後一直守住此水位,現時又重回至79.31%,總的來說仍維持在高位。

黃金ETFs的淨流入量持續增加,是支持金價維持在高位的重要市場原因。據世界黃金協會的最新資料,截至今年8月底,全球黃金ETFs錄得連續9個月的淨流入。單在8月份,投資者以ETF的方式購入了39噸黃金,並使得ETFs總持金量增升到3824.1噸,其中以北美地區的投資者表現最為積極。

然而,此盛況似開始變化。歐羅兌美元升值令歐羅區的投資氣氛有所改變,歐洲地區的黃金ETFs在8月份錄得11噸黃金淨流出,這是去年11月以來的首次。

另一方面,全球經濟疲軟嚴重削弱了實物黃金的需求。過去10年,金飾、金條、金幣和工業需求共佔黃金總需求的86%,但到今年第二季度降至僅佔32%。由此可見,在ETFs需求的支持下,金價應可維持在相對高位,但上述情況的變化,或會限制金價再大漲的幅度,甚至會稍後改變市勢的方向,宜留意之。

「超級央行周」料有啟示

上周美元滙價在眾多消息衝擊下只作窄幅波動,取向未明。另外,美國消費物價指數回升,但全球商品價格繼續從較早前的高位回順,通脹趨勢不甚明朗。聯儲局提出「平均通脹率目標」的新概念,令美10年期孳息率沉浮於年內的偏低水平,但物價指數回落卻令上周美10年期實質利率從負1.01厘水平,輕微回揚至負0.98厘。換言之,美國實質利率目前未有急劇惡化。

看來本周消息會左右金市下一步去向,因為本周被稱為「超級央行周」,美、日、英三國央行同在周四議息。也許央行的政策不會大幅度轉變,但他們對全球經濟前景的預估,或將提供其未來行動的一些新線索。

金市曾輕微跌破自今年3月以來的上升軌,但守住1902元重要支持水平,並在該軌上下穿梭。目前1902元仍是重要支持位;短期在1967元仍有阻力,金價如升越1976元市勢將變得明顯再轉好。銀價目前在25.5元水平有重要支持;短期阻力在27.5元,若升越28.3元將明顯轉好。總言之,本周金銀兩市變化將影響其下一步取向。

 

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